การใช้ Margin Analysis เป็นเครื่องมือการลงทุน

Apple, Celgene, Hansen Natural และ Immucor สิ่งที่พวกเขาทั้งหมดมีเหมือนกัน?

เชื่อหรือไม่ว่าแต่ละ บริษัท เหล่านี้ได้รับผลประโยชน์จากราคาตลาดที่สูงขึ้นกว่า + 2,000% หรือมากกว่านั้นซึ่งทำให้ผู้ถือหุ้นของเรากลายเป็นเศรษฐีหลายเท่าหลายครั้ง ไม่บังเอิญทั้ง 4 บริษัท มีความชำนาญในการแปลงยอดขายเป็นกำไรด้วยอัตรากำไรจากการดำเนินงานที่เหนือกว่า 20% หรือสูงกว่า

ในขณะที่คุณอาจคาดหวังว่า บริษัท ที่มีอัตรากำไรสูงและเติบโตเร็วเหล่านี้สามารถซื้อขายได้ค่อนข้างใหญ่พอสมควร หลาย แต่อย่างใดไม่ควรกีดกันนักลงทุนที่มีวินัย

สิ่งแรกลองดูพื้นฐานเบื้องต้นของอัตรากำไร

โดยพื้นฐานแล้วอัตรากำไรจะเป็นตัววัดความสามารถในการทำกำไร: หลังจากหักค่าแรงพนักงานเงินเดือนและค่าใช้จ่ายอื่น ๆ แล้ว พวกเขาวัดเปอร์เซ็นต์ของยอดขายที่ตกลงไปถึงบรรทัดล่าง กล่าวอีกนัยหนึ่งรายได้จากทุกๆดอลล่าร์ที่เข้ามาในประตูก็เป็นเท่าไหร่ที่ บริษัท ต้องเก็บไว้ โดยการวิเคราะห์ตัวเลขเหล่านี้เราสามารถเปรียบเทียบความสามารถในการทำกำไรของ บริษัท ที่มีขนาดแตกต่างกันได้

มีขอบสามประเภทที่เห็นได้บ่อยคือ

อัตรากำไรขั้นต้น = (กำไรสุทธิ / รายได้) ทุกผลิตภัณฑ์หรือบริการมีค่าใช้จ่ายโดยตรงที่เกี่ยวข้อง สำหรับร้านพิชซ่าค่าใช้จ่ายเหล่านี้อาจรวมถึงแป้ง, ชีส, ซอส, ท็อปปิ้งเป็นต้นหากคุณหักต้นทุนขาย (COGS) ออกจากยอดขายแล้วคุณจะเหลือกำไรขั้นต้น อัตรากำไรขั้นต้นเป็นเพียงตัวเลขที่แสดงเป็นเปอร์เซ็นต์ของรายรับ

อัตรากำไรจากการดำเนินงาน = (รายได้จากการดำเนินงาน / รายได้) หลังจาก COGS จะมีค่าใช้จ่ายอื่น ๆ ที่จำเป็นสำหรับการดำเนินธุรกิจและการดำเนินธุรกิจรวมถึงเงินเดือนและการโฆษณา ค่าใช้จ่ายส่วนนี้ส่วนใหญ่อยู่ภายใต้ร่มรื่นของ "การขายทั่วไปและการบริหาร" หรือ SG & A เพื่อหารายได้จากการดำเนินงานเริ่มต้นด้วยผลกำไรขั้นต้นแล้วหักค่าใช้จ่ายในการขายและบริหารรวมทั้งค่าวิจัยและค่าเสื่อมราคา เพียงหารผลตามรายได้เพื่อคำนวณกำไรจากการดำเนินงาน

อัตรากำไรสุทธิ = (รายได้สุทธิ / รายได้) กำไรสุทธิเป็นกำไรขั้นต้นสุดท้ายหลังจากหักภาษีเงินได้และกำไรและค่าใช้จ่ายเพียงครั้งเดียว อัตรากำไรสุทธิคำนวณรายได้รวมเป็นเปอร์เซ็นต์ของรายได้

เพื่อให้เข้าใจถึงความสำคัญของอัตรากำไรเหล่านี้โดยตรงเพียงแค่ดูทั้งสอง บริษัท ด้านล่าง

บนพื้นผิวทั้งสอง บริษัท นี้เริ่มต้นด้วยรายได้ประจำปีเหมือนกัน จาก 9.8 พันล้านดอลลาร์ อย่างไรก็ตามที่นี่มีลักษณะคล้ายคลึงกันหายไป บริษัท แรกของ บริษัท มีรายได้เพียง 790 ล้านเหรียญหลังจากค่าใช้จ่ายในการดำเนินงานในขณะที่ บริษัท ที่สองมีผลกำไรถึง 3 เท่า

การเติบโตของรายได้เป็นปัจจัยขับเคลื่อนหลักของราคาหุ้น และพิจารณาเรื่องนี้สำหรับ บริษัท "A" เพื่อเพิ่มรายได้โดย $ 1 จะต้องหาวิธีที่จะเพิ่มรายได้ได้เกือบ 12 เหรียญ ในทางตรงกันข้าม บริษัท "B" สามารถบรรลุเป้าหมายเดียวกันได้โดยเพิ่มขึ้นเพียง $ 4

หรือจากอีกมุมมองหนึ่งสำหรับทุกๆรายใหม่ของรายได้ที่เพิ่มขึ้นซึ่งไหลเข้าสู่สอง บริษัท แรกจะเห็นน้อยกว่าตัวกรองเล็กน้อย ในขณะที่ส่วนที่สองจะผลิตได้เกือบหนึ่งในสี่

แต่มองหาว่าอัตรากำไรของ บริษัท มีการปรับตัวสูงขึ้นตามมาตรฐานอุตสาหกรรมเป็นเพียงขั้นตอนแรกเท่านั้น มีเรื่องราวอยู่ข้างหลังตัวเลขใด ๆ และสามขั้นตอนต่อไปนี้จะสะกดให้ชัดเจนและดังต่อไปนี้:

1.) ดูภาพขนาดใหญ่: เช่นเดียวกับเมตริกทั้งหมดจะไม่ควรตรวจสอบขอบกระดาษในสูญญากาศ. โดยตัวของมันเองตัวเลขคงที่จากไตรมาสสุดท้ายหรือปีที่ผ่านมาเพียงบอกเล่าเรื่องราวบางส่วนเท่านั้น - ดูเพื่อดูแนวโน้มโดยรวม มีอัตรากำไรเพิ่มหรือลดลงหรือไม่?

2.) ขุดใต้ตัวเลข: ตัวเลขสามารถเปลี่ยนแปลงได้ในชั่วข้ามคืนดังนั้นหลังจากมองหาว่าอัตรากำไรของ บริษัท กำลังเพิ่มขึ้นหรือลดลงใช้เวลาสักครู่เพื่อทำความเข้าใจว่าเหตุใด. ตัวอย่างเช่นหากคุณกำลังมองหาร้านขายเสื้อผ้าขายปลีกที่มีการลดลงรายไตรมาสเล็กน้อยอาจเป็นอะไรที่มากกว่าการทำเครื่องหมายราคาและการขายส่งเสริมการขายเพื่อล้างสินค้าตามฤดูกาล หรืออาจบ่งบอกถึงสงครามราคาหรือสัญญาณของปัญหาที่รุนแรงมากขึ้น

3) กลั่นกรองรูปแบบธุรกิจ: ส่วนหนึ่งของการเป็นนักลงทุนที่ประสบความสำเร็จไม่ใช่เพียงแค่การประเมินสถานการณ์ปัจจุบันเท่านั้น แต่จะทำให้ได้รับการศึกษาเกี่ยวกับวิธีการที่ บริษัท จะตอบสนองภายใต้สภาวะการทำงานที่แตกต่างกัน และเป็นส่วนหนึ่งของการคาดการณ์นี้สิ่งสำคัญคือต้องทำความเข้าใจว่าการเติบโตของยอดขายในอนาคตจะมีผลต่อการอุดหนุนและในที่สุดกระแสเงินสด

ปัจจัยหนึ่งที่สำคัญคือสัดส่วนต้นทุนคงที่ต่อต้นทุนผันแปร กำหนดวิธีการที่ บริษัท กำหนดค่าใช้จ่ายเป็นแบบคงที่หรือตัวแปร ค่าใช้จ่ายคงที่จะเพิ่มขึ้นหรือลดลงตามสัดส่วนของยอดขายตัวอย่างเช่นการขายพิซซ่าเพิ่มเติมต้องซื้อวัตถุดิบเพิ่มขึ้นซึ่งจะเป็นต้นทุนผันแปร

สำหรับ บริษัท ที่ ค่าใช้จ่ายส่วนใหญ่เป็นตัวแปรแล้วอัตรากำไรจากการดำเนินงานมีแนวโน้มที่จะยังคงทรงตัวอยู่บ้างถ้าพิซซ่า $ 10 มีค่าใช้จ่าย 5 เหรียญต่อปีอัตรากำไรขั้นต้นคาดว่าจะอยู่ที่ประมาณ 50% โดยไม่คำนึงถึงว่า บริษัท ขายได้ 1,000 หรือ 100,000, ภาพ บริษัท ที่มีปัจจัยการผลิตตัวแปรน้อย แต่ค่าใช้จ่ายคงที่สูงของการพูด, $ 10 ล้านบาทต่อปี เมื่อค่าใช้จ่ายเริ่มต้นเหล่านี้ได้รับการชดเชยแล้วรายได้เพิ่มเติมใด ๆ จะเพิ่มขึ้นเกือบจะเท่ากับกำไร หาก บริษัท มียอดขาย 11 ล้านดอลลาร์ บริษัท จะมีอัตรากำไรจากการดำเนินงาน 9% และรายได้จากการดำเนินงาน 1 ล้านเหรียญ แต่หากยอดขายปีนขึ้นไปถึง 15 ล้านเหรียญในปีต่อ ๆ ไปกำไรจากการขายก็จะเพิ่มขึ้นเป็น 33% และกำไรจะอยู่ที่ 5 ล้านเหรียญ

บริษัท ที่ปรับขนาดได้กล่าวได้ว่ามีระดับการดำเนินงานสูง - ทุกๆรายใหม่ของรายได้ มีกำไรมากขึ้นกว่าเงินดอลลาร์ก่อน แต่ความรุนแรงของค่าใช้จ่ายคงที่นี้อาจเป็นดาบสองคม เช่นเดียวกับรายได้ที่เพิ่มขึ้นอาจทำให้มีอัตรากำไรที่สูงขึ้นยอดขายลดลงอาจทำให้พวกเขาทำสัญญาได้อย่างรวดเร็ว

หากใช้อย่างถูกต้องการวิเคราะห์อัตรากำไรอาจเป็นเครื่องมือที่ยอดเยี่ยมสำหรับนักลงทุนที่จะใช้ ผลกำไรของ บริษัท จะส่งผลต่อผลกำไรของ บริษัท และนักลงทุน โปรดจำไว้ว่าโดยทั่วไปไม่ควรเปรียบเทียบขอบของสอง บริษัท ที่ดำเนินงานในอุตสาหกรรมต่างๆ การเปรียบเทียบที่มีประโยชน์มากที่สุดคือการเปรียบเทียบระหว่างคู่แข่ง ด้วยวิธีนี้คุณจะสามารถประเมินประสิทธิภาพของทีมผู้บริหารของ บริษัท พร้อมกับลบเสียงรบกวนในพื้นหลังทั้งหมดออกได้