Altman Z-Score คำนิยามและตัวอย่าง

อะไรคือ:

Altman Z-Score (ตั้งชื่อตาม Edward Altman, New York University Professor ที่ คิดค้นมัน) เป็นเครื่องมือทางสถิติที่ใช้ในการวัดความเป็นไปได้ที่ บริษัท จะล้มละลาย

แม้ว่า Altman คิดค้น Z-Score ในทศวรรษ 1960 แต่ความคิดในการพยายามคาดเดาว่า บริษัท ใดจะล้มเหลวอยู่ห่างไกลจากยุคใหม่ในขณะนั้น. อย่างไรก็ตาม Altman ได้เพิ่มเทคนิคทางสถิติที่เรียกว่า multivariate analysis เพื่อใช้เทคนิคการวิเคราะห์อัตราส่วนแบบดั้งเดิมและอนุญาตให้เขาพิจารณาไม่เพียง แต่ผลกระทบจากหลายอัตราส่วนต่อรูปแบบการล้มละลายเท่านั้น แต่ต้องพิจารณาว่าอัตราส่วนเหล่านี้ได้รับผลกระทบอย่างไร Altman ได้พัฒนา Z-Score หลังจากประเมิน 66 บริษัท ซึ่งครึ่งหนึ่งได้ยื่นฟ้องล้มละลายระหว่างปีพ. ศ. 2489 และ 2508 โดยเริ่มจาก 22 ข้อซึ่งแบ่งออกเป็น 5 ประเภท (สภาพคล่องการทำกำไรการใช้ประโยชน์ (Leverage) ความสามารถในการชำระหนี้และกิจกรรม) แต่ลดลงเหลือห้าอัตราส่วน

วิธีการทำงาน (ตัวอย่าง):

คะแนน Z ของ Z ของ Altman กำหนดว่า บริษัท จะล้มเหลวได้อย่างไร สูตรนี้ทำโดยการประเมินข้อมูลที่เรียบง่าย 7 ชิ้นซึ่งควรเปิดเผยในที่เปิดเผยต่อสาธารณชน

มาตรฐาน Z-Score

สูตรสำหรับ Z-Score (ซึ่งประกอบด้วย 7 ชิ้นที่เรียบง่าย ([กำไรต่อหุ้น / สินทรัพย์รวม] x 1.4) + ([กำไรจากการดำเนินงาน / สินทรัพย์รวม] x 3.3) + ([Market การใช้อักษรตัวพิมพ์ใหญ่ / หนี้สินรวม x 0.6) + ([ขาย / สินทรัพย์รวม] x 1.0)

โดยทั่วไปยิ่งคะแนนที่ต่ำลงโอกาสในการล้มละลายก็ยิ่งสูงเท่านั้น ตัวอย่างเช่นคะแนน Z เหนือ 3.0 แสดงถึงความมั่นคงทางการเงิน ต่ำกว่า 1.8 แสดงให้เห็นถึงความเป็นไปได้สูงที่จะล้มละลาย

คะแนน Z สำหรับ บริษัท เอกชน

ในปี 2545 Altman ได้สนับสนุนสูตร Z-Score ที่ปรับปรุงใหม่สำหรับ บริษัท เอกชน รุ่นของ บริษัท เอกชนมีน้ำหนักตัวแปรแตกต่างกันและใช้มูลค่าตามบัญชีของส่วนของผู้ถือหุ้นแทนมูลค่าตามราคาตลาด สูตรคือ:

Z-Score = ([เงินทุนหมุนเวียน / สินทรัพย์รวม] x 0.717) + ([กำไรสะสม / สินทรัพย์รวม] x 0.847) + ([กำไรจากการดำเนินงาน / สินทรัพย์รวม] x 3.107) + ([Book (ยอดขาย / สินทรัพย์รวม x 0.998)

Z-Score for Nonmanufacturers

Altman ได้พัฒนา Z-Score สำหรับผู้ผลิตเนื่องจาก บริษัท เหล่านี้เป็น บริษัท ของเขา ตัวอย่างต้นฉบับ อย่างไรก็ตามการเกิดขึ้นของ บริษัท บริการสาธารณะที่มีขนาดใหญ่ได้รับแจ้งให้เขาพัฒนาแบบจำลอง Z-Score แบบที่สองสำหรับ บริษัท ที่ไม่ได้เป็นผู้ผลิต สูตรเป็นหลักเช่นเดียวกับก่อน; (ยอดขาย / สินทรัพย์รวม) เนื่องจาก Altman ต้องการลดผลกระทบจากการหมุนเวียนของสินทรัพย์ที่มีการผลิตมาก

Z-Score = ([เงินทุนหมุนเวียน / สินทรัพย์รวม] x 1.2) + ([กำไรสะสม / สินทรัพย์รวม] x 1.4) + ([กำไรจากการดำเนินงาน / สินทรัพย์รวม] x 3.3) + ([Capital Capitalization / หนี้สินรวม] x 0.6)

อัตราส่วน (เงินทุนหมุนเวียน / สินทรัพย์รวม) เป็นตัวบ่งชี้ที่ดีของ บริษัท ความสามารถในการทำให้ดีกับสิ่งที่มันเป็นหนี้ในไม่กี่เดือนถัดไป อัตราส่วนที่สองเป็นตัวบ่งชี้ที่ดีว่า บริษัท มีหนี้สินอย่างไรและมีประวัติในการทำกำไรหรือไม่ อัตราส่วนที่สามเป็นตัวชี้วัดประสิทธิภาพในการบ่งชี้ว่ามีกี่เซนต์ที่ บริษัท สร้างรายได้ต่อหนึ่งดอลลาร์ของสินทรัพย์ที่เป็นเจ้าของ อัตราส่วนที่สี่เป็นตัววัดความเชื่อมั่นของ บริษัท ในตลาด อัตราส่วนที่ห้ามีความคล้ายคลึงกับอัตราส่วนที่สามในการวัดประสิทธิภาพของ บริษัท ในการสร้างยอดขายจากสินทรัพย์ของ บริษัท

เหตุใดจึงสำคัญ:

Z-Score เป็นตัวชี้วัดที่ใช้โดยทั่วไปและมีการอุทธรณ์กว้าง หนึ่งในหลายรูปแบบการให้คะแนนเครดิตในการใช้งานวันนี้ที่เป็นหลักรวมตัวชี้วัดทางการเงินเชิงปริมาณที่มีจำนวนน้อยของตัวแปรในความพยายามที่จะคาดการณ์ว่า บริษัท จะล้มเหลว

เมื่อเวลาผ่าน แต่ Z- คะแนนได้พิสูจน์แล้วว่าเป็นหนึ่งใน ตัวทำนายที่น่าเชื่อถือที่สุดของการล้มละลาย - มากนักวิเคราะห์มักให้คะแนน Z บางอย่างกับการให้คะแนนพันธบัตรที่สอดคล้องกัน ในความเป็นจริงเมื่อ Altman ประเมินวิธีการของเขาโดยการตรวจสอบ 86 บริษัท ที่มีความสุขตั้งแต่ปีพ. ศ. 2512 ถึงปี 2518 และจาก 110 บริษัท ล้มละลายในปี 2519 ถึงปี 2538 และต่อมา 120 บริษัท ที่ล้มละลายในปีพ. ศ. 2539 ถึงปี 2542 "ขยะมูลฝอย" ใช้คำว่า "ขยะมูลฝอย" แต่ถ้าหากงบการเงินของ บริษัท มีความเข้าใจผิดหรือไม่ถูกต้อง Z-Score จะเป็นเช่นนั้นด้วย

สิ่งสำคัญคือต้องจำไว้ว่าการเปลี่ยนแปลงคะแนน Z ของ บริษัท มีความสำคัญหากไม่สำคัญมากกว่าคะแนน Z ของตัวเอง หลังจากที่รู้ว่า บริษัท กำลังมุ่งหน้าลงเส้นทางที่ไม่ถูกต้องดีกว่าการเรียนรู้เกี่ยวกับเรื่องนี้หลังจากข้อเท็จจริง ตัวอย่างเช่นคะแนน Z ของ Enron ให้คะแนนเทียบเท่า BBB bond ณ สิ้นปี 2542 แต่ก็มีคะแนนเท่ากับคะแนน B ในเดือนมิถุนายน 2544 ซึ่งแตกต่างจากอันดับเครดิตที่ได้รับการจัดอันดับจาก Enron เป็น BBB จนกระทั่งก่อนหน้านี้ ยื่นฟ้องล้มละลาย