Z-Tranche นิยามและตัวอย่าง
Tranches in securitization
สารบัญ:
คืออะไร:
A Z-tranche เป็นชุดสุดท้ายของพันธบัตรที่อาศัย เกี่ยวกับการชำระเงินจากหลักทรัพย์อ้างอิง
วิธีการทำงาน (ตัวอย่าง):
เพื่อให้เข้าใจถึงการทำงานของชุดงาน Z สิ่งสำคัญคือต้องเข้าใจว่าพวกเขาสร้างขึ้นอย่างไร สมมติว่าคุณต้องการซื้อบ้านและเพื่อให้คุณได้รับการจดจำนองจากธนาคาร XYZ ธนาคาร XYZ โอนเงินเข้าบัญชีของคุณและคุณตกลงที่จะชำระเงินตามกำหนดเวลา ธนาคาร XYZ (ซึ่งอาจเป็นกลุ่มออมทรัพย์เครดิตยูเนี่ยนหรือผู้ริเริ่มอื่น ๆ) อาจเลือกที่จะถือครองหลักประกันในผลงานของตน (เช่นเรียกเก็บดอกเบี้ยและการชำระเงินต้นในหลายปีถัดไป) หรือขายได้
ถ้าธนาคาร XYZ ขายจำนองจะได้รับเงินสดเพื่อให้กู้ยืมอื่น ๆ สมมติว่า XYZ Bank ขายเงินให้กับ ABC Company ซึ่งอาจเป็นหน่วยงานของรัฐกึ่งรัฐหรือเอกชน บริษัท เอบีซี จำกัด กลุ่มจำนองของคุณด้วยการจำนองที่คล้ายคลึงกันซึ่ง บริษัท ได้ซื้อไปแล้ว (เรียกว่า "รวม" การจำนอง) การจำนองในสระว่ายน้ำมีลักษณะทั่วไป (เช่นอัตราดอกเบี้ยที่คล้ายคลึงกันการครบกำหนด ฯลฯ)
บริษัท ABC จะขายหลักทรัพย์ที่เป็นตัวแทนในส่วนที่เกี่ยวกับการจดจำนองซึ่งการจำนองของคุณเป็นส่วนเล็ก ๆ สระว่ายน้ำ). จะขายหลักทรัพย์จำนอง (MBS) เหล่านี้ให้กับนักลงทุนในตลาดเปิด เมื่อคุณชำระเงินจำนองรายเดือนกับธนาคาร XYZ Bank จะเก็บค่าธรรมเนียมหรือส่วนที่เหลือจ่ายให้ ABC Company บริษัท เอบีซีจะจ่ายค่าธรรมเนียมและจ่ายเงินที่เหลือจากการชำระคืนเงินต้นและดอกเบี้ยของคุณพร้อมกับผู้ลงทุนที่ถือครอง MBS (บริษัท เอบีซีได้ว่าจ้างตัวแทนจ่ายส่วนกลางเพื่อดำเนินการในครั้งนี้)
นักลงทุนที่ซื้อหุ้นกู้ซี - MBS จะเริ่มรับดอกเบี้ยและเงินต้นหลังจากที่ได้รับเงินค่างวดทั้งหมดแล้ว พันธบัตรเหล่านี้สามารถมีระยะเวลาครบกำหนดได้ถึง 20 ปีขึ้นไป ดอกเบี้ยค้างรับในหุ้นกู้นี้ แต่จะไม่มีการจ่ายเงินสดจนกว่าจะมีการถอนหุ้นกู้ชุดอื่น ๆ ออกไป
เหตุใดจึงเป็นเรื่องสำคัญ:
งวดซีเป็นส่วนที่เสี่ยงที่สุดของ MBS เนื่องจากนักลงทุนไม่ได้รับเงินสดเป็นระยะเวลานาน ของเวลาและดังนั้นอาจจะมีแนวโน้มที่จะถูกทิ้งไว้ในกระเป๋าถ้าเริ่มต้นการจำนองเริ่มต้น อย่างไรก็ตามการมีคราวซียังช่วยให้หุ้นกู้รุ่นที่สูงขึ้นมีความปลอดภัยมากขึ้นด้วย - หลังจากที่ทุกงวด (และผู้ลงทุน) ได้รับการชำระเงินของ Z-tranche เป็นอันดับแรก ข้อได้เปรียบอย่างหนึ่งก็คือผู้ถือครอง Z จะไม่ต้องเผชิญกับความเสี่ยงในการลงทุนมากนัก - เขาหรือเธอจะยังคงได้รับดอกเบี้ยเป็นอัตราดอกเบี้ยที่ระบุไว้สำหรับอายุการใช้งานของพันธบัตร (แม้ว่าจะไม่มีการชำระเงินด้วยเงินสดทันที)
สำหรับนักลงทุน MBS ก็เหมือนกับพันธบัตร รายได้ส่วนใหญ่มีรายปีหรือรายเดือนและความถี่การชำระเงินนี้จะช่วยเพิ่มผลประกอบการของการลงทุนซ้ำ อย่างไรก็ตามสิ่งสำคัญคือต้องทราบว่าการชำระเงินที่เป็นส่วนหนึ่งและดอกเบี้ยส่วนหนึ่งอาจเป็นผลเสียต่อนักลงทุนบางรายเนื่องจากการลดลงของเงินต้นที่ค้างชำระแต่ละครั้งจะมีการลดลงของจำนวนดอกเบี้ยที่เกิดขึ้น ตัวอย่างเช่น Ginnie Mae ที่มีคูปอง 5% มูลค่า 50,000 เหรียญจะต้องจ่ายดอกเบี้ยเป็นจำนวนเงิน 208.33 เหรียญ (50,000 ดอลลาร์ต่อเดือน) ในแต่ละเดือน แต่อาจจ่ายเงินเป็นเงินต้น 100 เหรียญ ซึ่งหมายความว่ามีเพียง 49,900 เหรียญเท่านั้นที่มีรายได้ดอกเบี้ยในเดือนถัดไปและภายในสิ้นปีอาจมีรายได้เพียง 48,800 เหรียญเท่านั้น การกลับมาของเงินต้นอาจแตกต่างกันออกไปขึ้นอยู่กับความรวดเร็วในการจำนองพื้นฐาน
ความเสี่ยงจากการชำระเงินล่วงหน้าเป็นความกังวลอย่างมากสำหรับนักลงทุนของ MBS เมื่อมีคนย้ายตัวอย่างเช่นพวกเขาขายบ้านของพวกเขาจ่ายเงินจากการจำนองของพวกเขาด้วยเงินที่ได้และซื้อบ้านใหม่ด้วยการจำนองใหม่ เมื่ออัตราดอกเบี้ยตกเจ้าของบ้านหลาย refinance จำนองของพวกเขาหมายถึงพวกเขาได้รับใหม่จำนองอัตราที่ต่ำกว่าและจ่ายเงินของพวกเขาจำนองอัตราที่สูงขึ้นด้วยเงินที่ได้ เช่นเดียวกับพันธบัตรการเปลี่ยนแปลงของอัตราดอกเบี้ยส่งผลกระทบต่อราคาของ MBS แต่การเปลี่ยนแปลงนี้จะทวีความรุนแรงขึ้นเนื่องจากนักลงทุนของ MBS มีแนวโน้มที่จะได้รับคืนเงินต้นเร็วขึ้น พวกเขาอาจจะต้องรีไฟแนนซ์เงินต้นในอัตราต่ำกว่าที่ MBS ให้ผลผลิต
