บทเรียนจากวิกฤตการณ์ทางการเงินของปี 2551

โดย A. Raymond Benton

เรียนรู้เพิ่มเติมเกี่ยวกับ Raymond ในเว็บไซต์ของเราถามที่ปรึกษา

ในขณะที่เรามองย้อนกลับไปที่วิกฤตการณ์ทางการเงินและประเมินการพัฒนาที่มีผลต่อรูปลักษณ์ของวันนี้วาระที่ซ่อนเร้นและความคลั่งไคล้ทางการเมืองอาจทำให้เราไม่สนใจความรุนแรงอย่างท่วมท้นเกี่ยวกับเหตุการณ์ที่เกิดขึ้นรอบ ๆ Panic ในปี 2008 และโอกาสที่คลุมเครือซึ่งอาจทำให้ปูทางเดินต่อไปได้ การกู้คืน

ดังนั้นจึงยังอาจเป็นประโยชน์ในการพิจารณาถึงลักษณะสำคัญของการพังทลายทางการเงินนี้โดยระบุถึงความคล้ายคลึงและความแตกต่างจากวิกฤตการณ์อื่น ๆ และอาจหาเหตุผลที่จะต้องขอบคุณสำหรับการดำเนินการที่สำคัญของสมาชิกหลักของฝ่ายบริหารทั้งสองฝ่ายฝ่ายตรงข้ามที่ถูกบังคับโดยทั่วไป สถานการณ์ที่เครียดและไม่คุ้นเคยที่จะนำเราไปสู่ดินแดนที่ไม่มีใครสังเกตเห็น

ความคาดหวังและวัฏจักรธุรกิจ

วอร์เรนบัฟเฟตต์คาดการณ์วิกฤตการณ์ทางการเงินในจดหมายฉบับหนึ่งปีพ. ศ. 2545 ต่อผู้ถือหุ้นที่อ่านแล้วในส่วน:

"ประวัติศาสตร์สอนเราว่าวิกฤติมักเป็นเหตุให้เกิดปัญหาในการเชื่อมโยงกันในลักษณะที่ไม่ได้นึกถึงในเวลาที่เงียบสงบมากขึ้น … การเชื่อมโยงเมื่อมันจู่ ๆ พื้นผิวสามารถทำให้เกิดปัญหาเกี่ยวกับระบบร้ายแรง … ตราสารอนุพันธ์คืออาวุธทางการเงินของการทำลายล้างซึ่งถือเป็นอันตรายซึ่งในขณะนี้อาจเป็นอันตรายถึงชีวิตได้"

ระบบธนาคารพาณิชย์แบบครบวงจรที่สร้างขึ้นจากภูเขาแห่งอนุพันธ์ "ระบบธนาคารเงา" แข็งตัวอย่างสมบูรณ์ในผลพวงของความล้มเหลวของเลห์แมนบราเธอร์สและสถาบันการเงินแบบดั้งเดิมเผชิญกับภัยคุกคามต่อการขาดแคลนทุนและในบางกรณีความล้มเหลวที่ใกล้เข้ามา เนื่องจากความเชื่อมโยงที่ไม่คาดคิดการใช้ประโยชน์ที่มากเกินไปทำให้เกิดการหมุนเวียนของราคาสินทรัพย์ที่ลดลงซึ่งในบางกรณีอาจถูกลบออกไปจากตลาดสินเชื่อซับไพรม์ที่เกิดวิกฤติขึ้น ตลาดการเงินสูญเสียความไว้วางใจและความมั่นใจ เป็นผลให้กระดาษพาณิชย์ไม่สามารถออกหรือต่ออายุและตลาดเงินได้ตรึง จำเป็นต้องมีการดำเนินการของรัฐบาลที่สำคัญหากต้องหลีกเลี่ยงผลกระทบทางเศรษฐกิจที่รุนแรง

ภัยพิบัติที่เกิดขึ้นจากระบบการเงินที่มีความซับซ้อนไม่ซ้ำกันซึ่งมีการเชื่อมโยงทั่วโลกและได้รับความเดือดร้อนและเพิ่มขึ้นอย่างมากด้วยการใช้ประโยชน์อย่างฟุ่มเฟือย โลกาภิวัฒน์และระดับความซับซ้อนที่ไม่เคยปรากฏมาก่อนนี้ทำให้ระบบการเงินของเราแตกต่างจากรุ่นก่อน ๆ การทบทวนประวัติการศึกษาทางเศรษฐกิจของสหรัฐฯในช่วงสั้น ๆ แสดงให้เห็นถึงวงจรที่แข็งกระด้างซึ่งส่งผลถึงวิกฤตการณ์ทางการเงินที่มีความลึกและความเพียรที่ต่างกัน แรงดึงดูดของระบบทุนนิยมที่ทอดสมออยู่ภายในสังคมเสรีก็ยังคงอยู่แม้จะมีการโกหกเป็นครั้งคราวของความโลภความมึนเมาที่ควบคุมไม่ดีความบ้าคลั่งที่เพิ่มขึ้นและการคุกคามที่ตามมาของการล่มสลายทางการเงิน การพังทลายทางการเงินครั้งนี้ซึ่งทำให้เกิดภาวะถดถอยครั้งใหญ่แม้ว่าจะรุนแรงไม่ได้เป็นเช่นนั้นก็ตาม

ในความเป็นจริงภัยคุกคามจากภัยพิบัติเป็นครั้งคราวในวงจรธุรกิจได้รับการยอมรับในฐานะราคาที่เราจ่ายสำหรับระบบที่ส่งเสริมสนับสนุนและตรวจสอบความพยายามของผู้ประกอบการ เมื่อไม่กี่ปีก่อนความหวาดกลัวของปี 1907 ความเห็นต่อไปนี้ปรากฏอยู่ในสิ่งตีพิมพ์ยอดนิยมของวันงานของโลก:

"ทุกๆยี่สิบปีที่ผ่านมามีการตื่นตระหนกในประเทศนี้และเมื่ออยู่ตรงกลางระหว่างการตื่นตระหนกที่ยิ่งใหญ่เหล่านี้มีอาการชักที่มีขนาดเล็กลงเรื่อย ๆ โดยเฉลี่ยแล้วทุกๆสิบปีของประวัติธุรกิจของเราเป็นปีแห่งการลดลงของกิจกรรมที่เข้าร่วมมากขึ้น หรือน้อยกว่าของการสูญเสียและภัยพิบัติ."

การตื่นตระหนกของปี 1907 ส่งผลให้เกิดการจัดตั้งธนาคารกลางสหรัฐเมื่อปีพ. ศ. 2456 ด้วยความหวังว่าจะชะลอตัวหากไม่ขจัดความผันผวนที่รุนแรงของวัฏจักรธุรกิจ

เมื่อเร็ว ๆ นี้ตลาดการลงทุนได้เผชิญกับความท้าทายมากมายที่ได้ทดสอบความยืดหยุ่นของเศรษฐกิจและตลาดการเงิน อัตราเงินเฟ้อในช่วงปี 1970 ภาวะถดถอยกลับไปกลับมาและวิกฤติสกุลเงินเม็กซิกันในช่วงต้นทศวรรษที่ 80 "ความผิดพลาด" ของปี 1987 วิกฤตการออมและการปล่อยกู้ในทศวรรษที่ 1980 และการพังทลายของขยะมูลฝอยปีพ. ศ. 2533 ความล้มเหลวของเงินทุนระยะยาวในปีพ. ศ. 2541 และรูปลักษณ์ของ dot-com ของสหัสวรรษใหม่มีผลกระทบอย่างมากต่อตลาดการเงินในประเทศและทั่วโลก ในขณะที่เหตุการณ์เหล่านี้เกิดขึ้นพร้อมกับการคาดการณ์ที่เลวร้ายและได้รับคำสั่งให้มีการให้ความสนใจกับสื่อมวลชนมากมายตลาดการเงินฟื้นตัวขึ้น ด้วยความช่วยเหลือเป็นครั้งคราวจากภาครัฐและเอกชนแหล่งข่าวตลาดยังคงมีบทบาทต่อไปและประวัติศาสตร์ได้แสดงให้เห็นว่าตลาดทุนสามารถตอบสนองต่อความคิดสร้างสรรค์ในสถานการณ์ที่ไม่เอื้ออำนวยอย่างเหลือเชื่อ แต่ตัวอย่างเหล่านี้ถึงแม้ว่าจะเป็นอันตรายถึงชีวิต แต่ก็ไม่ใช่ "panics" แบบแผน

ใช้ประโยชน์มากเกินไป

ความตื่นตระหนกเมื่อเร็ว ๆ นี้เกิดขึ้นจากขอบเขตทั่วโลกและการสลายตัวของระบบการเงินอันเป็นผลมาจากการเก็งกำไรมากเกินไป ในฐานะที่เป็นแรงจูงใจที่ไม่ได้ถูกปลดล็อก, lover ข้อเสนอแนะ loops อาจพัฒนาเป็นหลักประกันถูกสอบสวนทุนเพิ่มเติมจำเป็นและบังคับ liquidations นำไปสู่การ spiral ราคาสินทรัพย์ร้ายแรง ในความพยายามที่จะควบคุมความเสี่ยงโดยเฉพาะอย่างยิ่งเมื่อระบบการเงินของเราเติบโตขึ้นอย่างซับซ้อนระเบียบต่างๆอาจทำให้เกิด "อุบัติเหตุทางธรรมชาติ" ที่รุนแรงขึ้นโดยการกำหนดระดับเงินกองทุนไว้ในขณะเดียวกันก็บังคับให้มีการทำบัญชีเพื่อทำตลาด

ในขณะเดียวกันก็มีการทดสอบบทบาทของรัฐบาลในฐานะผู้ให้กู้แบบสิ้นสมบูรณ์ แม้ว่าการกระทำของ Fed และ Treasury บางครั้งจะสร้างแรงบันดาลใจ "อันตรายทางศีลธรรม" และแตกต่างจากหลักการตลาดเสรีก็ตามการกระทำที่ไม่เต็มใจที่จะกระทำจะทำให้ความรุนแรงและระยะเวลาของวิกฤติลึกมากขึ้นบางคนคิดว่าไม่เต็มใจที่จะเป็นปัจจัยสำคัญที่ทำให้เกิดภาวะเศรษฐกิจตกต่ำครั้งใหญ่ ถ้า Federal Reserve ล้มเหลวในการทดสอบครั้งแรกครั้งแรกในปีพ. ศ. 2472 ในปีพ. ศ. 2551 ซึ่งนำโดยนักวิชาการของความลำบากใจครั้งก่อน ๆ นั้นก็ตั้งใจที่จะไม่ทำเช่นนี้ในครั้งนี้ ในกรณีใด ๆ เราสามารถชื่นชมว่า Federal Reserve และ Treasury ในที่สุดก็ทำหน้าที่อย่างเฉียบขาดและว่าทั้งสองบริหารประธานาธิบดีและรัฐสภาอย่างไม่เต็มใจอนุญาตให้พวกเขาห้องพักที่จะทำเช่นนั้น

การฟื้นตัวและอนาคต

ในช่วงที่มีความตื่นตระหนกในปี 2551 ผู้เชี่ยวชาญบางคนเช่น John Mauldin ผู้เขียนหนังสือเรื่อง "Betting on Armageddon" คาดการณ์การฟื้นตัว

"วิกฤติใน Wall Street จะผ่านไปและโลกจะเปลี่ยนไปเรื่อย ๆ " เขากล่าวในเดือนกันยายนของปีนั้น "ฉันคิดว่ามันจะเปลี่ยนไปเพื่อคนที่ดีกว่ามากที่สุด"

จนถึงปัจจุบันเศรษฐกิจที่แท้จริงและตลาดทุนได้ตอบรับในเกณฑ์ดี การจ้างงานยังคงฟื้นตัวอย่างต่อเนื่องตลาดตราสารหนี้มีเสถียรภาพและดัชนีหุ้นมีการฟื้นตัว "Financial Armageddon" ดูเหมือนจะหลีกเลี่ยง

ไม่มีใครรู้ว่าภูมิทัศน์ของ Wall Street จะมีลักษณะเป็นอย่างไรในหนึ่งห้าหรือสิบปี แต่ประวัติศาสตร์ได้แสดงให้เห็นว่าพลังที่ไม่อาจระงับความรู้สึกของคนอเมริกันไม่ควรถูกมองข้าม ในขณะเดียวกันเรายังคงรู้สึกขอบคุณในการดำเนินการอย่างเด็ดขาดของข้าราชการของพรรคการเมืองทั้งสองเพื่อหลีกเลี่ยงภัยพิบัติ ในสภาพภูมิอากาศที่ขั้วทางการเมืองนี้อาจเป็นสิ่งที่คุ้มค่าในการเฉลิมฉลอง