วิธีปรัชญาการลงทุนการบริจาคสามารถปรับปรุงผลงานของคุณ

Robert Riedl, CPA, CFP, AWMA

เรียนรู้เพิ่มเติมเกี่ยวกับโรเบิร์ตในเว็บไซต์ของเราถามที่ปรึกษา

ปรัชญาการลงทุนการลงทุนสร้างพอร์ตการลงทุนโดยใช้วิธีการจัดสรรสินทรัพย์ที่ดำเนินการโดยมหาวิทยาลัยสำคัญ ๆ อย่างมหาวิทยาลัยเยลและฮาร์วาร์ดและมีศักยภาพที่ดีที่สุดในการสร้างผลตอบแทนที่มีความเสี่ยงสูงและความผันผวนที่ต่ำกว่าตลอดทุกวงจรการตลาด เป็นความคิดที่ดีที่จะทำความคุ้นเคยกับปรัชญานี้เนื่องจากจะช่วยให้คุณสามารถสร้างผลงานที่มีประสิทธิภาพดีขึ้นได้

ปรัชญาการลงทุนนี้ช่วยเพิ่มจำนวนชั้นสินทรัพย์และกลยุทธ์ที่ใช้ในการสร้างพอร์ตการลงทุนโดยรวมการลงทุนทางเลือกเช่นกองทุนป้องกันความเสี่ยงภาคเอกชนและสินทรัพย์ที่แท้จริงนอกเหนือจากหุ้นและพันธบัตรแบบเดิม การเพิ่มการลงทุนทางเลือกทำให้ได้ทั้งกลยุทธ์การเพิ่มผลตอบแทนและการลดความเสี่ยง

เราชอบพูดถึงมิติที่สามนี้ในฐานะส่วน "การจัดการความเสี่ยง" ซึ่งจะช่วยเพิ่มส่วนแบ่งการเติบโตและรายได้ของเราในกรอบการจัดสรรสินทรัพย์โดยรวม

ปรัชญาการลงทุนการลงทุนมีความเสี่ยงน้อยลงอย่างไร?

ก่อนที่เราจะตอบคำถามนี้เราจำเป็นต้องนิยามและกำหนดความเสี่ยง "ความเสี่ยง" ความเสี่ยงอาจเกิดขึ้นได้หลายวิธีดังนี้:

1. ในความรู้สึกทางสถิติแบบดั้งเดิมจะมีการวัดปริมาณเป็นจำนวนความผันผวนต่อปี ยิ่งมีความผันผวนมากเท่าใดก็ยิ่งมีความเสี่ยงสูงเท่านั้น อย่างไรก็ตามความแตกต่างระหว่าง upside และ downside volatility ก็คือความผันผวนของ upside โดยทั่วไปถือว่าดีมาก
2. ในแง่ทางสถิติแบบเดิม ๆ ก็สามารถวัดปริมาณเป็น "การดึงสูงสุด" หรือการลดลงสูงสุดจากค่าสูงสุดไปจนถึงรางน้ำ ยิ่งการลดลงนี้มากเท่าไหร่พอร์ตโฟลิโอที่สูงขึ้นก็จะมีมูลค่าเพิ่มขึ้นเรื่อย ๆ ตัวอย่างเช่นหากพอร์ตมีผลลดลง 50% จากมูลค่าสูงสุดจากจุดสูงสุดจะมีการเพิ่มขึ้น 100% เพื่อให้ได้มูลค่าเท่ากัน การลดลงของดัชนี Nasdaq ถึง 75% ตั้งแต่จุดสูงสุดในเดือนมีนาคมถึงปี 2000 ต้องการการเพิ่มขึ้นประมาณ 300% เพื่อให้คุ้มค่า แม้กระทั่งหลังจาก 12 ปีนับตั้งแต่ที่มียอดเขา แต่ก็ยังไม่สามารถฟื้นคืนเดิมได้
3. การสูญเสียเงินทุนอย่างถาวรเนื่องจากการทุจริตหรือการสูญเสียมูลค่าของการลงทุนอย่างสิ้นเชิงเช่นเดียวกับการล้มละลายหรือการจัดโครงสร้างใหม่ทุนจดทะเบียนทั้งหมดจะถูกล้างออกโดยที่ไม่มีความสามารถในการชดใช้ค่าเสียหาย

โดยทั่วไปการเพิ่มระดับสินทรัพย์ที่มีความเกี่ยวข้องกับพอร์ตการลงทุนจะช่วยลดความผันผวนโดยรวมและการเบิกจ่ายสูงสุดของพอร์ตโฟลิโอ ตัวอย่างเช่นหุ้นของตราสารหนี้ 2 มิติลดลง 30.8% จากช่วง peak-to-trough ในช่วงเดือนมกราคมถึง 2000 ถึงเดือนธันวาคมปี 2012 โปรดจำไว้ว่าช่วงเวลาล่าสุดนี้มีตลาดวัวและหมีแบบวัฏจักรสองแห่งซึ่งแต่ละตลาดมีบริบทของตลาดหมีแบบฆราวาสโดยรวมซึ่งเริ่มขึ้นหลังจากตลาดตราสารทุนได้สูงสุดในเดือนมีนาคม 2000

พอร์ทโฟลิโอสามมิติซึ่งรวมถึงกลุ่มที่มีความเสี่ยงซึ่งมีการจัดสรรให้กับสินทรัพย์ทั้งสามประเภทที่เท่ากันลดลง 23.2% ซึ่งน้อยกว่าหุ้นพันธบัตรระยะ 2 มิติ นอกจากนี้ความผันผวนต่อรายปีของพอร์ตโฟลิโอ 3 มิติมีค่า 6.5% เมื่อเทียบกับพอร์ตโฟลิโอสองมิติที่ 9.2%

อีกวิธีหนึ่งในการอธิบายแนวความคิดในการลดความเสี่ยงดังกล่าวคือการใช้แผนภาพต่อไปนี้ว่า Frontier ที่มีประสิทธิภาพ คุณสามารถเห็นได้ว่าการเพิ่มเพียงส่วนหนึ่งของถังที่มีการจัดการความเสี่ยงคือกองทุนป้องกันความเสี่ยงจะช่วยลดความเบี่ยงเบนมาตรฐานต่อปีในขณะที่รักษาผลตอบแทนให้อยู่ในระดับเดียวกับพอร์ตหุ้นพันธบัตรระยะสั้น 60-40 หุ้น

แหล่งที่มา: Pertrac Financial Solutions

ปรัชญาการลงทุนการบริจาคเพิ่มผลตอบแทนหรือไม่?

แม้ว่าจะใช้ถังที่มีการจัดการความเสี่ยงเพื่อลดความเสี่ยงในการลงทุน แต่ก็สามารถใช้เพื่อเพิ่มผลตอบแทนจากการใช้ทรัพย์สินส่วนบุคคลและสินทรัพย์ที่แท้จริง โดยส่วนใหญ่หากสินทรัพย์เหล่านี้ได้รับการดำเนินการผ่านการเป็นหุ้นส่วนการลงทุนภาคเอกชนจะสามารถช่วยในการจับกุมพรีเมี่ยมที่ขาดสภาพคล่องซึ่งช่วยเพิ่มผลตอบแทนจากหลักทรัพย์สภาพคล่อง

ตัวอย่างเช่นการบริจาคของ Harvard University ณ วันที่ 30 มิถุนายน 2012 มีมูลค่า 30,700 ล้านเหรียญทำให้เป็นทุนการศึกษาของมหาวิทยาลัยที่ใหญ่ที่สุดแห่งหนึ่ง ผลการดำเนินงานระยะยาวในช่วงระยะเวลา 10 และ 20 ปีที่ผ่านมาสิ้นสุด ณ วันที่ 30 มิถุนายน 2555 เท่ากับร้อยละ 9.49 และ 12.29 ต่อปีเมื่อเทียบกับหุ้นกู้ระยะยาว 60:40 ซึ่งมีผลตอบแทน 5.86% และ 7.94% ต่อปีตามลำดับ.

จะเพิ่มผลตอบแทนปรับความเสี่ยง?

คุณควรวัดผลตอบแทนที่ปรับตามความเสี่ยงในรูปของ Sharpe Ratio อัตราส่วนนี้ได้รับการพัฒนาโดยผู้ได้รับรางวัลโนเบล William F. Sharpe เพื่อวัดผลการดำเนินงานที่มีความเสี่ยง อัตราส่วน Sharpe คำนวณโดยการลบอัตราความเสี่ยงฟรีเช่นเดียวกับการประมูลตั๋วเงินคลังสหรัฐ 3 เดือนโดยเฉลี่ยจากอัตราผลตอบแทนของพอร์ตโฟลิโอและหารผลตามค่าเบี่ยงเบนมาตรฐานของผลตอบแทนของพอร์ตการลงทุน สูตรอัตราส่วน Sharpe คือ:

อัตราส่วน Sharpe บอกเราว่าผลตอบแทนของพอร์ตการลงทุนเกิดจากการตัดสินใจลงทุนที่ชาญฉลาดหรือเป็นผลมาจากความเสี่ยงที่มากเกินไป การวัดนี้มีประโยชน์มากเพราะแม้ว่าพอร์ตโฟลิโอหรือกองทุนจะได้รับผลตอบแทนสูงกว่า บริษัท อื่น ๆ แต่ก็เป็นเพียงการลงทุนที่ดีเท่านั้นหากผลตอบแทนสูงกว่านั้นไม่ได้มีความเสี่ยงมากเกินไป อัตราส่วน Sharpe ของพอร์ทการลงทุนที่สูงขึ้นทำให้ผลการดำเนินงานที่ปรับเปลี่ยนความเสี่ยงดีขึ้น อัตราส่วน Sharpe ลบบ่งชี้ว่าสินทรัพย์ที่ไม่มีความเสี่ยงจะทำงานได้ดีกว่าการวิเคราะห์ความปลอดภัย

เนื่องจากการเพิ่มการลงทุนทางเลือกจะช่วยลดความเสี่ยงและอาจเพิ่มผลตอบแทนได้แสดงว่าผลตอบแทนที่ปรับเปลี่ยนตามความเสี่ยงหรือ Sharpe Ratios จะดีกว่าพอร์ตหุ้นกู้แบบสองมิติ ตัวอย่างเช่นการเพิ่มกองทุนเฮดจ์ฟันด์ลงในพอร์ตหุ้นและพันธบัตรในสัดส่วนที่เท่ากันทำให้ Sharpe Ratio เท่ากับ 0.46 ในช่วงเวลาตั้งแต่เดือนมกราคม 2543 ถึงเดือนธันวาคม 2555 เมื่อเทียบกับ Sharpe Ratio ที่ 0.24 สำหรับการลงทุนในตลาดหุ้น 60% และ 40% สำหรับพันธบัตรสหรัฐ

ลดต้นทุนการจัดการพอร์ตการลงทุนทั้งหมดและเพิ่มผลตอบแทนหลังภาษีได้อย่างไร?

ปรัชญาการลงทุนการบริจาคสามารถช่วยลดต้นทุนในการจัดการพอร์ตการลงทุนทั้งหมดได้จากการใช้เงินลงทุนทางเลือกของเหลวที่ลงทุนผ่านโครงสร้างการลงทุนแบบเดิมเช่นกองทุนการซื้อขายแลกเปลี่ยนตั๋วสัญญาใช้เงินกองทุนที่ปิดและกองทุนรวม ค่าใช้จ่ายของยานพาหนะการลงทุนเหล่านี้มักจะต่ำกว่าความร่วมมือแบบคลาสสิกที่นักลงทุนสถาบันและครอบครัวที่มีมูลค่าสูงใช้ประโยชน์ในอดีต หุ้นส่วนภาคเอกชนเหล่านี้มักมีค่าธรรมเนียมการจัดการรายปี 1-2% พร้อมกับส่วนแบ่งกำไรหลังหัก 10-20% โดยมีหรือไม่มีลายน้ำสูง นอกจากนี้หากห้างหุ้นส่วนเอกชนเป็นกองทุนรวมมีค่าธรรมเนียมการจัดการอีก 1% ต่อปีและค่าธรรมเนียมจูงใจ 5-10% การแพร่กระจายของการลงทุนทางเลือกที่เป็นของเหลวทำให้เราสามารถลดค่าธรรมเนียมการจัดการล่วงหน้าบางส่วนและค่าธรรมเนียมด้านหลังได้

โดยทั่วไปแล้วการลงทุนทางเลือกที่มีสภาพคล่องต่ำซึ่งมีการลงทุนผ่านทาง บริษัท เอกชนจะมีระยะเวลาในการลงทุนระยะยาวซึ่งจะสร้างผลตอบแทนส่วนใหญ่ในระยะยาวด้วยผลกำไรระยะยาวซึ่งมีอัตราภาษีที่ต่ำกว่าเงินทุนระยะสั้นและ / หรือรายได้ นอกจากนี้บางส่วนของยานพาหนะการลงทุนทางเลือกที่เป็นของเหลวเช่นกองทุน Traded Exchange เป็นอย่างโดยเนื้อแท้ภาษีที่มีประสิทธิภาพมากขึ้นในวิธีที่พวกเขาจะสร้างขึ้นซึ่งช่วยลดการซื้อขาย

วิธีการต่างๆในการนำปรัชญานี้มาใช้อย่างไร

คุณสามารถใช้ปรัชญาการลงทุนการลงทุนเพื่อสร้างพอร์ตการลงทุนในสองวิธีที่แตกต่างกันพร้อมกับวิธีการที่สามซึ่งรวมเอาสองอย่างนี้:

1. กลยุทธ์การใช้งานครั้งแรกใช้ การลงทุนทางเลือกที่ illiquid เช่นกองทุนส่วนบุคคลกองทุนป้องกันความเสี่ยงและสินทรัพย์ที่แท้จริง นี่เป็นวิธีการที่ต้องการสำหรับวิทยาลัยที่มีขนาดใหญ่เช่นมหาวิทยาลัยฮาร์วาร์ดและมหาวิทยาลัยเยลรวมทั้งลูกค้าที่มีคุณค่าสูง Ultra Worth เพื่อใช้พอร์ตการลงทุนของพวกเขา ซึ่งจะช่วยให้นักลงทุนสามารถจับพรีเมี่ยมที่ขาดสภาพคล่องได้อย่างมากซึ่งในอดีตเคยมีการลงทุนเกินกว่า 5% ต่อปี นักลงทุนต้องได้รับการยอมรับเพื่อลงทุนในพอร์ตการลงทุนเหล่านี้
2. วิธีการที่สองใช้ การลงทุนทางเลือกของเหลว . การขยายการซื้อขายผลิตภัณฑ์ Exchange Traded โดยล่าสุดใช้ Exchange Traded Funds และ Notes Exchange Traded Notes ช่วยให้เราสามารถสร้างพอร์ตการลงทุนโดยใช้เงินลงทุนทางเลือกของของเหลว รูปแบบและกลยุทธ์ของสินทรัพย์ที่ยังไม่ปรากฏใน Exchange Traded Funds / หมายเหตุใช้โดยใช้กองทุนรวมและ / หรือกองทุนปิด นักลงทุน อย่า ต้องได้รับการยอมรับสำหรับพอร์ตการลงทุนเหล่านี้
3. วิธีการที่สามคือรูปแบบไฮบริดที่ใช้การผสมผสานของการลงทุนทางเลือกแบบไม่เติมเงินและเหลว นักลงทุนจะต้องได้รับการยอมรับสำหรับผลงานนี้

คำนิยาม:

1. ผลตอบแทนประจำปี: ผลตอบแทนรายปีหรือ "ผลตอบแทนรายปีโดยเฉลี่ย" อธิบายถึงผลตอบแทนที่ได้รับโดยเฉลี่ยในแต่ละปีของระยะเวลาหลายปีแทนที่จะเป็นผลตอบแทนสะสม
2. ความเบี่ยงเบนมาตรฐานต่อปี: ความเสี่ยงที่วัดได้จากความแปรผันของสมรรถนะ ค่าเบี่ยงเบนมาตรฐานสูงกว่าความผันแปร (และความเสี่ยง) ของกองทุนหรือดัชนี
3. ดัชนีรวมของ Barclays Capital U.S. คือดัชนีการลงทุนที่ไม่ได้รับการจัดการของตราสารหนี้ในสกุลเงินดอลลาร์สหรัฐฯที่มีการจัดการในระดับประเทศซึ่งมีระยะเวลาครบกำหนดมากกว่าหนึ่งปี
4. กองทุน HFRI ของกองทุนดัชนีคอมโพสิตเป็นดัชนีที่มีการถ่วงน้ำหนักเท่ากันของกองทุนเฮดจ์ฟันด์กว่า 650 แห่งที่ลงทุนในกลยุทธ์ต่างๆ
5. S & P 500: ดัชนีผลตอบแทนรวม 500 ของ Standard & Poor ระยะเวลามากกว่าหนึ่งปีเป็นรายปี ดัชนีประกอบด้วย 500 หุ้นที่คัดเลือกมาจากขนาดของตลาดสภาพคล่องและการเป็นตัวแทนกลุ่มอุตสาหกรรมโดยปัจจัยอื่น ๆ S & P 500 ได้รับการออกแบบมาเพื่อเป็นตัวบ่งชี้ที่สำคัญในการลงทุนในตลาดหุ้นสหรัฐฯและสะท้อนให้เห็นถึงลักษณะความเสี่ยง / หมวกจักรวาล
6. 60/40 Portfolio: การลงทุนแบบสมมุติฐานโดยที่ 60% ของพอร์ตลงทุนใน S & P 500 และ 40% เป็นเงินลงทุนใน Barclays Capital Aggregate Bond Index

นักลงทุนที่ได้รับการรับรอง: ในสหรัฐอเมริกาสำหรับบุคคลที่จะได้รับการพิจารณานักลงทุนที่ได้รับการรับรองเขาหรือเธอต้องมีมูลค่าสุทธิอย่างน้อยหนึ่งล้านเหรียญสหรัฐโดยไม่รวมค่าที่พักอาศัยหลักของแต่ละคนหรือมีรายได้อย่างน้อย 200,000 เหรียญในแต่ละปี ในช่วงสองปีที่ผ่านมา (หรือ 300,000 เหรียญพร้อมกับคู่สมรสของเขาหรือแต่งงาน) และคาดว่าจะมีจำนวนเท่ากันในปีนี้

แหล่งที่มาของข้อมูล: Morningstar Direct และ Pertrac

Disclaimer: ผลการดำเนินงานในอดีตไม่ได้เป็นข้อบ่งชี้ถึงผลการดำเนินงานในอนาคต ดัชนีชี้วัดผลตอบแทนมีวัตถุประสงค์เพื่อเป็นตัวอย่างเพื่อแสดงให้เห็นถึงการใช้การกระจายความเสี่ยงระหว่างกลุ่มสินทรัพย์โดยใช้ดัชนีของหลักทรัพย์ในวงกว้าง การส่งคืนไม่ใช่การลงทุนจริง ผลตอบแทนจากการลงทุนตามจริงจะแตกต่างกันไป ดัชนีไม่มีค่าใช้จ่ายค่าธรรมเนียมหรือค่าใช้จ่ายอื่น ๆ ที่เกี่ยวข้องกับผลงานของพวกเขา ดังนั้นผลตอบแทนจากการลงทุนที่แท้จริงจะลดลง นอกจากนี้หลักทรัพย์ที่ถือไว้ในดัชนีอาจไม่เหมือนกับหลักทรัพย์ที่ถืออยู่ในบัญชีจริงไม่สามารถลงทุนโดยตรงในดัชนีได้