การจัดอันดับเครดิตของรัฐบาลให้คำอธิบายว่า: การปรับลดอันดับความน่าจะมีผลต่อตลาดหุ้นบ้างหรือไม่?

โดย Jonathan Hwa, Guest Contributor

การลดอันดับความน่าเชื่อถือของเครดิตมีผลกระทบต่อตลาดในระยะสั้นถึงกลางอย่างไร?

ปัจจุบัน Moody's และ Fitch ยังคงให้คะแนน AAA สูงสุดของสหรัฐฯ แต่ S & P ปรับลดอันดับความน่าเชื่อถือของสหรัฐฯเป็น AA + หลังจากที่มีการพังทลายของยอดหนี้ในปี 2554 ขณะเดียวกันยุโรปกำลังประสบกับการลดอันดับความน่าเชื่อถือโดยมีการปรับลดเครดิตในโซนยูโรโซนและในปีที่ผ่านมา

ด้วยการพูดคุยเกี่ยวกับสถานการณ์ทางการเงินที่ทวีความรุนแรงขึ้นทั่วโลกและผลกระทบที่อาจส่งผลกระทบต่อการจัดอันดับเครดิตของประเทศนั้นเป็นสิ่งที่ควรถามว่าจะมีผลต่อตลาดหุ้นอย่างไร การคำนวณที่นำเสนอด้านล่างแสดงหลักฐานเชิงปริมาณว่านอกเหนือจากปฏิกิริยาเข่าครั้งแรกที่เริ่มต้นตลาดมีการเปลี่ยนแปลงไปตามปัจจัยที่ทำให้เกิดการเปลี่ยนแปลงในการจัดอันดับไม่ใช่ลดระดับลง

การให้คะแนนเครดิตคืออะไร

อันดับเครดิตมีการกำหนดโดยหน่วยงานที่เป็นบุคคลที่สามซึ่งมีเป้าหมายหลักซึ่งหลักสามแห่ง ได้แก่ Moody's, Fitch และ Standard & Poor's วัตถุประสงค์ของการจัดอันดับความน่าเชื่อถือคือการประเมินความสามารถในการชำระหนี้ของลูกหนี้และโอกาสในการผิดนัด ทั้งสองประเทศและ บริษัท ต่างๆสามารถกำหนดการให้คะแนนเหล่านี้ได้ S & P แสดงให้เห็นถึงการใช้มาตราส่วนจาก AAA เป็นเครดิตที่คุ้มค่าที่สุดสำหรับ D เนื่องจากเป็นค่าเริ่มต้น โดยทั่วไปแล้วเอเจนซี่เหล่านี้จะให้คะแนนโดยการตรวจสอบประวัติเครดิตของลูกหนี้และแนวโน้มทางเศรษฐกิจในอนาคต ตัวอย่างเช่นประเทศที่มีการเติบโตอย่างรวดเร็วที่มีความคาดหวังในแง่ดีเช่นจีนจะได้รับคะแนน AA- สูงกว่าขณะที่ประเทศที่อยู่ในภาวะถดถอยที่มีประวัติเครดิตแย่ ๆ เช่นโปรตุเกสมีคะแนนที่ไม่ดีนัก

คุณสามารถดูได้ว่าการให้คะแนนเครดิตของ S & P เป็นแบบ bimodal โดยมีประเทศที่ได้รับการจัดอันดับ AAA เป็นจำนวนมากและประเทศอื่น ๆ ที่ไม่ใช่เกรดการลงทุน B ไปจนถึง BB- range

เหตุใดการจัดอันดับเครดิตจึงมีความสำคัญ

การให้คะแนนเครดิตถูกใช้อย่างแพร่หลายเพื่อเป็นตัวบ่งชี้ความน่าเชื่อถือ ประเทศและ บริษัท ที่มีการจัดอันดับเครดิตสูงจะจ่ายอัตราดอกเบี้ยที่ต่ำลงในขณะที่ผู้ที่มีอันดับเครดิตต่ำจะจ่ายดอกเบี้ยสูง ตัวอย่างเช่นปัจจุบันสหรัฐอเมริกาจ่ายเงินประมาณ 1.6% ในพันธบัตรอายุ 10 ปีขณะที่โปรตุเกสจ่าย 7.6% อัตราผลตอบแทนและการให้คะแนนเหล่านี้มักถูกใช้เพื่อเป็นตัวแทนของความแข็งแกร่งทางเศรษฐกิจและความมั่นคงทางการเมืองของแต่ละประเทศ

การเปลี่ยนแปลงอันดับเครดิตของประเทศมีแนวโน้มที่จะได้รับการเผยแพร่อย่างมากเช่น S & P ปรับลดรุ่นล่าสุดของสหรัฐฯในช่วงฤดูร้อนที่ผ่านมาจาก AAA เป็น AA + (แสดงโดยเส้นสีแดงในกราฟด้านล่าง) อย่างไรก็ตามผลกระทบที่แท้จริงของการปรับลดรุ่นนี้เป็นที่น่าสงสัยเนื่องจากอัตราผลตอบแทนของพันธบัตรรัฐบาลลดลงเล็กน้อยในเที่ยวบินที่ค่อนข้างขัดแย้งกับ "ความปลอดภัย" เนื่องจากนักลงทุนรู้สึกกระตือรือร้นที่จะให้ยืมเงินให้กับลุงแซมที่มีความเสี่ยงมากขึ้น

* ข้อมูลจาก การเงินของ Yahoo

การเชื่อมโยงระหว่างการให้คะแนนที่ปรับลดลงกับการเกิดปฏิกิริยาในตลาดการเงินแสดงให้เห็นว่าการกระทำของหน่วยงานจัดอันดับไม่ได้มีผลกระทบอย่างใหญ่หลวงต่อหุ้นและพันธบัตรที่ผ่านมาจากปฏิกิริยาการกระแทกครั้งแรก ในขณะที่มีข้อโต้แย้งทั้งในด้านความเกี่ยวข้องกับการลดอันดับความน่าเชื่อถือของตลาดบทความนี้จะตรวจสอบปัญหานี้จากมุมมองทางสถิติเพื่อกำหนดว่านักลงทุนจะต้องคำนึงถึงสิ่งที่เอเจนซี่คิดหรือไม่

การให้คะแนนเครดิตเป็นเรื่องสำคัญหรือไม่?

การวิจัยโดยใช้ประวัติการจัดอันดับเครดิตและระดับดัชนีหุ้นของประเทศที่พัฒนาแล้วในช่วง 15 ปีที่ผ่านมาแสดงให้เห็นว่า การปรับลดอันดับความน่าเชื่อถือของธนาคารพาณิชย์ไม่มีผลกระทบอย่างมีนัยสำคัญทางสถิติต่อราคาหุ้น

โดยเฉพาะผลตอบแทนจากการลงทุนที่เพิ่มขึ้นเฉลี่ยในดัชนีตลาดหุ้นของประเทศสำหรับเดือนหลังจากปรับลดการให้คะแนนเมื่อเทียบกับเดือนก่อนคือ -2.9% โดยมีช่วงความเชื่อมั่น 95% อยู่ที่ -13.9% ถึง 8.0% ซึ่งหมายความว่าในประเทศที่เลือกดัชนีเฉลี่ยที่เกี่ยวข้องดำเนินการอยู่ แย่ลง 2.9% สำหรับเดือนหลังจากปรับลดคะแนน อย่างไรก็ตามตั้งแต่ช่วงความเชื่อมั่นได้อย่างง่ายดายรวมศูนย์ประสิทธิภาพในอดีตนี้จึงไม่สามารถคาดการณ์ได้ว่าความแตกต่างไม่สำคัญทางสถิติ

ผลลัพธ์สำหรับการปรับอันดับความน่าเชื่อถือของเครดิตของรัฐบาลโดยเทียบกับการลดอันดับจะคล้ายคลึงกันโดยมีอัตราผลตอบแทนที่เพิ่มขึ้น 3.1% และช่วงความเชื่อมั่น 95% -5.2% เป็น 11.4%

เราสามารถสรุปสองข้อสรุปที่เกี่ยวข้องจากผลลัพธ์เหล่านี้ ตลาดหุ้นทั้งสองไม่ได้ให้ความสำคัญกับการอัปเกรดและการปรับลดรุ่นใหม่กว่าการเกิดปฏิกิริยาเข่าหรือการเปลี่ยนแปลงอันดับเครดิตเป็นที่ชัดเจนสำหรับนักลงทุนมาหลายเดือนก่อนที่จะมีการประกาศอย่างเป็นทางการ ในกรณีใด ๆ เป็นที่ชัดเจนว่านักลงทุนไม่ควรให้ความสำคัญกับการปรับลดอันดับความน่าเชื่อถือในสหรัฐฯเท่าที่จะเป็นเหตุผลเบื้องหลัง

นี่หมายถึงอะไรสำหรับตลาดการเงิน?

หน่วยงานจัดอันดับเครดิตกำลังทำงานร่วมกับข้อมูลเดียวกันที่มีให้กับประชาชนทั่วไป แม้จะมีความสำคัญตามมาจากการจัดอันดับของพวกเขาข้อมูลที่แสดงให้เห็นตลาดได้รับการยอมรับว่าปรับลดในและของตัวเองหมายถึงไม่มีอะไร ตลาดเคลื่อนไหวไปตามข้อมูลจริงไม่ใช่การกระทำของสายตาของหน่วยงานจัดอันดับที่สาม

Standard & Poor's อาจจะปรับลดอันดับความน่าเชื่อถือของสหรัฐฯลงในปี 2556 ขึ้นอยู่กับที่เราไปถึงหน้าผาการคลังและการอภิปรายเพดานหนี้ต่อไป แต่ตลาดรู้ว่าการจัดอันดับนั้นไม่เกี่ยวข้องอย่าหวังว่าจะเป็นแรงผลักดันให้เกิดการเคลื่อนไหวของตลาดหุ้นได้มากกว่าการเคลื่อนไหวของราคาในวันนี้ ค่อนข้างเปลี่ยนความสนใจของคุณไปยังประเด็นพื้นฐานที่มีอยู่ นักลงทุนที่เข้าใจและจัดการธุรกิจการค้าของเธอบนหน้าผาการคลังอยู่ในตำแหน่งที่ดีกว่าผู้ลงทุนซึ่งทำเช่นนั้นอยู่รอบ ๆ ตัวบ่งชี้การปรับลดอันดับเครดิต