การคุ้มครองผู้ลงทุน: การกำกับดูแลกองทุนความเสี่ยงและความโปร่งใส

โดย Taylor Swope

หากคุณติดตามข่าวนี้คุณอาจสังเกตเห็นว่ากองทุนเฮดจ์ฟันด์ต่างๆโดยเฉพาะอย่างยิ่ง SAC Capital ได้รับข่าวร้ายสำหรับพฤติกรรมที่น่าสงสัย เรื่องนี้ก่อให้เกิดคำถามที่ร้ายแรงมากเกี่ยวกับคุณภาพของการกำกับดูแลเรื่องการกำกับดูแลของกองทุนและระดับความโปร่งใสที่ต้องการจากกองทุน

การศึกษาเมื่อเร็ว ๆ นี้ที่เขียนโดยรองศาสตราจารย์ Houman Shadab ของโรงเรียนกฎหมายนิวยอร์กวิเคราะห์การกำกับดูแลด้านการป้องกันความเสี่ยงในอดีตและเสนอข้อเสนอแนะว่าจะปรับปรุงการกำกับดูแลได้อย่างไร

กองทุนป้องกันความเสี่ยงคืออะไร?

ดังนั้นคุณอาจจะถามตัวเองว่าสิ่งที่เป็นกองทุนป้องกันความเสี่ยง? เพื่อวัตถุประสงค์ของเรากองทุนป้องกันความเสี่ยงเป็น "ยานพาหนะการลงทุนภาคเอกชนที่ไม่อยู่ภายใต้ข้อ จำกัด เต็มรูปแบบของกิจกรรมการลงทุนภาระผูกพันการเปิดเผยข้อมูลและกฎระเบียบอื่น ๆ ที่กำหนดโดยกฎหมายของรัฐบาลกลางเกี่ยวกับ บริษัท การลงทุน" เงินเหล่านี้ดำเนินการโดยผู้จัดการบัญชี, ที่ได้รับการชดเชยผ่านค่าธรรมเนียมขึ้นอยู่กับผลกำไรและผลประกอบการประจำปี

องค์ประกอบหลักของการกำกับดูแลการบริหารความเสี่ยงประกอบด้วย

• นักลงทุนที่ระมัดระวังและเต็มใจที่จะใช้สิทธิไถ่ถอนระยะสั้น
• ผู้จัดการกองทุนที่มีความอ่อนไหวต่อความสัมพันธ์ระหว่างการจ่ายเงินกับผลการปฏิบัติงาน เนื่องจากกองทุนได้รับการชดเชยผ่านค่าธรรมเนียมการจัดการประจำปี (ประมาณ 2%) ค่าธรรมเนียมการปฏิบัติงาน (ปกติ 20%) และการลงทุนของตนเองในกองทุนที่พวกเขาจัดการ
• ความต้องการของนักลงทุนสำหรับการกำกับดูแลที่มีคุณภาพและการกำกับดูแล
• การติดตามตรวจสอบจากเจ้าหนี้และคู่สัญญาอนุพันธ์

Shadab ระบุว่า "การกำกับดูแลของกองทุนเฮดจ์ฟันด์เป็นรูปแบบของการบริหารเพราะระบบการปกครองตามกฎหมายของกองทุนให้อำนาจแก่ผู้จัดการที่อยู่ใกล้อำนาจที่สมบูรณ์มากกว่าโครงสร้างและการดำเนินงานของกองทุนที่พวกเขาจัดการ" Managerialism ตามที่กำหนดไว้ในบทความคือการควบคุมของ โดยผู้บริหารและผู้ถือหุ้นและกรรมการมีบทบาทในเชิงรุกมากขึ้น อย่างไรก็ตามผู้จัดการกองทุนเก็งกำไรยังคงต้องเอาใจผู้ลงทุน (คู่ค้าที่ จำกัด)

ไม่ได้เป็นกองทุนป้องกันความเสี่ยง rip-off?

Shadab อ้างว่า "ผู้จัดการกองทุนป้องกันความเสี่ยงที่ไม่ได้เป็นระบบ ripping ปิดนักลงทุน เนื่องจากการศึกษาเชิงประจักษ์ไม่พบว่าการฉ้อโกงหรือค่าใช้จ่ายของหน่วยงานประเภทอื่นแพร่หลายและมีนัยสำคัญ "ข้อโต้แย้งของเขาคือตลาดสำหรับผู้จัดการกองทุนเฮดจ์ฟันด์ดูเหมือนว่ามีการแข่งขันและมีราคาที่ดี

คาดว่าจะมีผู้คนจำนวนมากที่ไม่เห็นด้วยกับความเชื่อมั่นนี้ ตัวอย่างเช่น Edward Siedle ได้เปรียบเทียบการจัดการกองทุนเฮดจ์ฟันด์กับการโจรกรรมเมื่อเราเขียนว่า "ฉันเรียกการจัดการเงินของกองทุนเฮดจ์ฟันด์บนสเตียรอยด์ 'เนื่องจากกองทุนเหล่านี้เรียกเก็บค่าธรรมเนียมหลายร้อยครั้งมากกว่าการลงทุนแบบดั้งเดิม … เพื่อนของฉันถ้าคุณกำลังจะขโมยเงิน $ 1 ล้านนี้เป็นวิธีที่จะทำมัน."

Shadab ดูเหมือนจะไม่เห็นด้วยกับความรู้สึกนี้ในระดับปรัชญา ในขณะที่นักวิจารณ์ของกองทุนเฮดจ์ฟันด์เชื่อว่าค่าธรรมเนียมจะไม่สามารถคาดการณ์ได้ (แม้ว่าจะมีการระบุไว้อย่างชัดเจนในเอกสารของกองทุน) ข้อโต้แย้งของเขาก็คือการกำกับดูแลไม่เพียงพอที่จะรับประกันได้ว่าทุกคนจะได้รับความคุ้มครอง: นักลงทุนผู้จัดการและกรรมการ

ดังนั้นมีอะไรผิดปกติกับกองทุนป้องกันความเสี่ยง?

Shadab แน่นอนไม่เชื่อว่ากองทุนป้องกันความเสี่ยงที่สมบูรณ์แบบแม้ว่า ตัวอย่างเช่นเขาเชื่อว่า "บอร์ดกองทุนเฮดจ์ฟันด์ไม่ให้การกำกับดูแลและการตอบสนองในระดับเดียวกับคณะกรรมการใน บริษัท มหาชน" นี่เป็นเพราะความจริงที่ว่ากองทุนเฮดจ์ฟันด์ไม่จำเป็นต้องมีคณะกรรมการ นักลงทุนในกองทุนที่ไม่มีคณะกรรมการจะยินดีในการเปลี่ยนแปลง

Shadab ให้คำแนะนำอื่น ๆ สำหรับการปรับปรุง สำหรับหนึ่งก็มีรายงานว่านักลงทุนชอบกรรมการกองทุนป้องกันความเสี่ยงที่จะ จำกัด จำนวนของบอร์ดที่พวกเขานั่งอยู่เพื่อให้ความสนใจของพวกเขาไม่ได้เป็นฟุ้งซ่านมากเกินไป เขายังเป็นที่ชัดเจนว่าการกำกับดูแลเรื่องการทุจริตอาจมีการปรับปรุง

แม้ว่าจะมีการปรับปรุงอย่างชัดเจน แต่ Shadab อ้างรายงานผลการดำเนินงานกองทุนที่แสดงให้เห็นว่านักลงทุนยังคงออกมาข้างบน เขาเขียนว่า "… ผลการศึกษาล่าสุดพบว่าเกือบสามในสี่ของผลกำไรของกองทุนไปลงทุนไม่ใช่ผู้จัดการซึ่งระบุว่าค่าธรรมเนียมการปฏิบัติงานโดยทั่วไปไม่สูงหรือมีโครงสร้างเพื่อให้ผู้จัดการสามารถจ่ายเงินก่อนที่จะส่งผลขาดทุนไปให้กับนักลงทุน ”

อุปกรณ์การกำกับดูแล

นักลงทุนกองทุนเฮดจ์ฟันด์สามารถถอนเงินได้ตลอดเวลาเพื่อตอบสนองผลการดำเนินงานหรือการกำกับดูแลของกองทุนที่ไม่ดีแม้ว่าจะไม่มีเงินลงทุนเป็นระยะเวลาหนึ่ง แต่อาจถูกเรียกเก็บค่าธรรมเนียมสำหรับการถอนต้น และไม่น่าแปลกใจที่นักลงทุนในกองทุนเฮดจ์ฟันด์ต้องการความมุ่งมั่นในการกำกับดูแลที่มีคุณภาพสูงขึ้นจากหลายสาเหตุเช่นวิกฤตการณ์ทางการเงินของปี 2008 และเรื่องอื้อฉาว Bernie Madoff การศึกษาจาก PriceWaterhouseCoopers พบว่าประมาณ 89% ของกองทุนป้องกันความเสี่ยงทำ อย่างน้อย การเปิดเผยข้อมูลรายเดือนต่อนักลงทุน นี้สอดคล้องกับอาร์กิวเมนต์ Shadab ว่าผู้จัดการกองทุนป้องกันความเสี่ยงไม่ได้ริปคนออกเพราะโครงสร้างการกำกับดูแลทำให้ยากที่จะทำเช่นนั้น

นอกจากนี้ยังมีกลไกที่กองทุนอาจรวมอยู่ในโครงสร้างค่าธรรมเนียมของตนเพื่อช่วยนักลงทุนเช่นเครื่องหมายน้ำระดับสูงซึ่งเป็นส่วนหนึ่งของส่วนการกำกับดูแลที่ จำกัด การจัดการจากการทำกำไรจากค่าธรรมเนียมการปฏิบัติงานจนกว่าบัญชีจะได้รับความเสียหายจากปีก่อนหน้า นอกจากนี้ยังมีอัตราการกีดขวางซึ่งทำให้ผู้จัดการกองทุนไม่สามารถจ่ายเงินได้จนกว่าจะได้รับผลตอบแทนขั้นต่ำShadab ยังเชื่อว่าถ้าผู้จัดการลงทุนส่วนตัวในกองทุนนี้พวกเขาอาจจะเลือกอย่างชาญฉลาดเพราะมีสัดส่วนการถือหุ้นส่วนตัว อย่างไรก็ตามการร่วมลงทุนอาจทำให้ผู้จัดการกองทุนต้องระมัดระวังในการทำธุรกรรมกับนายหน้ามากเกินไป

ความโปร่งใส

Shadab ยกประเด็นที่น่าสนใจเกี่ยวกับความโปร่งใสของกองทุนเฮดจ์ฟันด์ในบทความนี้ เขาชี้ให้เห็นว่า "นักลงทุนมักจะดีกว่าด้วยการเปิดเผยน้อยลงค่าธรรมเนียมที่สูงขึ้นและการเข้าถึงเงินทุนของพวกเขาน้อยลง" ตามที่คาดไว้นี่ไม่ใช่ความเชื่อมั่นที่นิยมในหมู่นักลงทุน อย่างไรก็ตาม Shadab เชื่อว่า "ความโปร่งใสในตำแหน่งการลงทุนที่เฉพาะเจาะจงของกองทุนอาจจะล้นหลามและไม่เป็นพื้นฐานสำหรับนักลงทุนในการเปรียบเทียบระหว่างผู้จัดการ" เขายังชี้ให้เห็นว่าการเปิดเผยข้อมูลที่มากเกินไปอาจทำให้ผู้ประกอบการรายอื่นเข้ามามีส่วนร่วมได้ การเข้าถึงข้อมูลกองทุนซึ่งจะส่งผลกระทบต่อความสามารถในการแข่งขันของกองทุนรวมและความสามารถในการสร้างผลตอบแทนให้กับนักลงทุนอย่างสม่ำเสมอ

ในทางกลับกัน Halah Touryalai ระบุว่าการรายงานที่ชัดเจนนำไปสู่ประสิทธิภาพการดำเนินงานที่เพิ่มขึ้นและช่วยให้นักลงทุนให้ความสนใจกับสิ่งที่ได้ผล การตัดสินใจด้วยหลักฐานช่วยให้ทุกคนมีส่วนร่วมในการเสริมสร้างความเข้มแข็งของกองทุนและความสัมพันธ์ในการทำงาน นอกจากนี้เธอยังกล่าวว่ามีตัวเลือกซอฟต์แวร์ที่ให้ความโปร่งใสที่กำหนดเป้าหมายเพื่อให้คุณสามารถเลือกและเลือกข้อมูลที่จะเปิดเผยแก่ใคร อย่างไรก็ตาม Shadab เชื่อว่าอุตสาหกรรมกองทุนป้องกันความเสี่ยงได้เปลี่ยนไป (และยังคงดำเนินต่อไป) เพื่อให้เกิดความโปร่งใสโดยสมัครใจมากขึ้นในความพยายามที่จะเอาใจผู้ลงทุนที่กังวลว่าพวกเขาไม่ทราบว่าเงินของพวกเขาอยู่ในระหว่างการลงทุนมากน้อยเพียงใด

การคุ้มครองผู้ลงทุน

แม้ว่าในขณะนี้มีการถกเถียงถึงระดับความโปร่งใสและประสิทธิภาพในการกำกับดูแลอยู่ในปัจจุบันนักกฎหมายก็ลองใช้วิธีต่างๆเพื่อช่วยนักลงทุน หลัก ก.ล.ต. จำกัดความสามารถในการโฆษณาและกลุ่มนักลงทุนที่มีศักยภาพของกองทุนป้องกันความเสี่ยง ขณะนี้ (ซึ่งอาจมีการเปลี่ยนแปลงกับ JOBS Act) กองทุนป้องกันความเสี่ยงจะไม่สามารถโฆษณาตัวเองต่อสาธารณชนได้ นอกจากนี้นักลงทุนที่ได้รับการรับรองเท่านั้นที่ได้รับอนุญาตให้ลงทุนในกองทุนเฮดจ์ฟันด์เนื่องจากรัฐบาลเห็นว่ามีความมั่งคั่งพอที่จะเข้าใจถึงความเสี่ยงที่เกี่ยวข้อง

อย่างไรก็ตามหากคุณสนใจทราบว่ากองทุนเฮดจ์ฟันด์มีการลงทุนในอดีตอย่างไรคุณสามารถอ่านเอกสารที่ยื่นต่อ 13F ได้ แม้ว่าพวกเขาจะแสดงเฉพาะหลักทรัพย์ที่มีคุณสมบัติเหมาะสมเท่านั้น แต่คุณก็สามารถดูการลงทุนของกองทุนที่ยาวนานได้อย่างเป็นธรรม (และ NYSE Euronext เพิ่งยื่นคำร้องต่อสำนักงาน ก.ล.ต. เพื่อลดระยะเวลาเก็บเอกสาร 13F เป็น 2 วัน)

Albert H. Teich / Shutterstock.com

อ่านเพิ่มเติมจาก Investmentmatome:

• 401 (k) การหมุนเวียน: วางโรลโอเวอร์ 401 (k) เป็น IRA ที่ไม่มีค่าธรรมเนียม
• การศึกษา: 9 ใน 10 คนอเมริกันดูถูกค่าที่พัก 401 (k) ที่ซ่อนไว้
• แผนการออมทรัพย์วิทยาลัย 529 ที่ดีที่สุดสำหรับปี 2013: เปรียบเทียบและเลือกบัญชียอดนิยมโดยรัฐ