รูปแบบการเติบโตของกอร์ดอน (GGM)

เป็นรูปแบบการจ่ายเงินปันผลที่ใช้โดยทั่วไป แบบจำลองส่วนลด (DDM) โมเดลได้รับการตั้งชื่อตามชื่อนายไมรอนกอร์ดอน (Myron Gordon) และเป็นคนแรกที่ปรากฏตัวในบทความ "เงินปันผลรายได้และราคาหุ้น" ซึ่งตีพิมพ์ในฉบับทบทวน เศรษฐศาสตร์และสถิติ <คลิกที่นี่ อ่านเพิ่มเติมเกี่ยวกับการหามูลค่าของหุ้นโดยใช้แบบจำลองการส่วนลดเงินปันผล] GGM ใช้เป็นหลักในการประเมินมูลค่าของ บริษัท ที่เป็นผู้ใหญ่ซึ่งคาดว่าจะเติบโตในอัตราเดียวกันตลอดไป รูปแบบการเติบโตของกอร์ดอนเช่นเดียวกับรูปแบบการลดหย่อนการจ่ายเงินปันผลประเภทอื่น ๆ เริ่มต้นด้วยสมมติฐานว่ามูลค่าของหุ้นเท่ากับผลรวมของเงินปันผลในอนาคตของเงินปันผล สูตรการเติบโตของกอร์ดอนมีดังต่อไปนี้

ราคาหุ้น = D (1 + g) / (rg)

ที่

D = เงินปันผลรายปี

g = rate และ

r = อัตราผลตอบแทนของนักลงทุนที่ต้องการ

ลองดูตัวอย่าง สมมุติว่า Stock A จ่ายเงินปันผล 1 เหรียญต่อปีและคาดว่าจะมีการจ่ายเงินปันผลเพิ่มขึ้น 7% ต่อปี อัตราผลตอบแทนของนักลงทุนที่ต้องการคือ 8% ใส่ตัวเลขเหล่านี้ลงในสูตร GGM:

มูลค่าหุ้น A = ($ 1 * (1 + 0.07)) / (0.08 - 0.07) = $ 107

หากต้องการใช้โมเดลการเติบโตของกอร์ดอน การจ่ายเงินปันผลประจำปีและประมาณการอัตราการเติบโตในอนาคต นักลงทุนส่วนใหญ่เพียงแค่มองไปที่อัตราการเติบโตของเงินปันผลในอดีตและทำให้สมมติฐานว่าการเติบโตในอนาคตจะเทียบเท่ากับการเติบโตที่ผ่านมา แต่การประเมินอัตราผลตอบแทนที่ต้องการสำหรับหุ้นหรือที่เรียกว่า "อัตราการกีดขวาง" หรือ "ต้นทุนของทุน" เป็นเรื่องที่ท้าทายมากขึ้นและต้องใช้ข้อมูลเพิ่มเติมอีกสองสามข้อ

การคำนวณอัตราผลตอบแทนที่ต้องการ

แนวคิดเรื่องอัตราผลตอบแทนที่จำเป็นต้องเริ่มต้นด้วยแนวคิดว่าทุกสิ่งทุกอย่างจะเท่ากันนักลงทุนจะต้องการอัตราผลตอบแทนที่สูงกว่าสำหรับการลงทุนที่มีความเสี่ยงมากขึ้น การคำนวณอัตราผลตอบแทนที่ต้องคำนึงถึงสิ่งที่คุณอาจได้รับจากการลงทุนที่ปราศจากความเสี่ยง (Risk Free Rate) อัตราผลตอบแทนของตลาดและความเสี่ยงเฉพาะเจาะจงของหุ้นนั้นโดยพิจารณาจากความผันผวนของราคาหุ้น นักลงทุนมักจะใช้แทนอัตราค่าตั๋วเงินคลังของสหรัฐฯสำหรับอัตราที่ไม่มีความเสี่ยง สำหรับอัตราดอกเบี้ยในตลาดนักลงทุนส่วนใหญ่ใช้ผลตอบแทนจากผลการดำเนินงานประจำปีย้อนหลังเป็นประวัติการณ์จากดัชนีหุ้นที่กว้างเช่น S & P 500 หากคุณมีแนวโน้มทางคณิตศาสตร์คุณสามารถวัดความเสี่ยงเฉพาะเจาะจงของหุ้นโดยการคำนวณส่วนเบี่ยงเบนมาตรฐานของราคาหุ้น นักลงทุนส่วนใหญ่เพียงแค่พึ่งพา "เบต้า" ของหุ้นที่จัดทำโดยร้านข่าวการเงินเช่น Bloomberg และ Yahoo! การเงิน

เมื่อคุณมีอินพุตสามตัวคุณสามารถคำนวณอัตราผลตอบแทนที่ต้องการโดยใช้สูตรที่ระบุด้านล่าง

อัตราผลตอบแทนที่ต้องการ = อัตราความเสี่ยงฟรี + เบต้า * (ความเสี่ยงจากอัตราตลาด - อัตราความเสี่ยงฟรี)

ลองดูตัวอย่าง สมมติว่าตั๋วเงินคลังปัจจุบันมีอัตราผลตอบแทน 2% คาดว่าตลาดหุ้นขนาดใหญ่จะกลับมาอีก 10% และหุ้น A มีเบต้า 1.3 อัตราผลตอบแทนที่ต้องการสำหรับหุ้น A คือ

อัตราผลตอบแทนที่ต้องการสำหรับหุ้น A = 2 + 1.3 (10-2) = 12.4%

จุดแข็งและจุดแข็งของรุ่น

ความแข็งแรงที่ยิ่งใหญ่ที่สุดของโมเดลการเติบโตของกอร์ดอนคือ เรียบง่าย แต่นี้ยังสามารถเป็นข้อเสีย มีเพียงไม่กี่ปัจจัยที่ได้รับการพิจารณาในการประเมินค่าและต้องมีการตั้งสมมติฐานหลายอย่าง ตัวอย่างเช่นสูตรคิดอัตราการเติบโตคงที่สำหรับการจ่ายเงินปันผล อย่างไรก็ตามในโลกแห่งความเป็นจริงการเติบโตของเงินปันผลมักจะมีการเปลี่ยนแปลงไปในแต่ละปีด้วยเหตุผลหลายประการ บริษัท อาจเลือกที่จะอนุรักษ์เงินสดในช่วงภาวะตกต่ำของอุตสาหกรรมหรือใช้จ่ายเงินสดเพื่อซื้อกิจการ ในทั้งสองกรณีอัตราการเติบโตของเงินปันผลน่าจะได้รับผลกระทบอย่างน้อยชั่วคราว

รูปแบบการเติบโตของกอร์ดอนยังมีความไวต่ออัตราผลตอบแทนที่ต้องการซึ่งใกล้เคียงกับอัตราการเติบโตของเงินปันผลมากเกินไป ในตัวอย่างด้านล่าง Stock B มีอัตราการเติบโตของเงินปันผล 6% และ Stock A มีอัตราการเติบโตของเงินปันผล 7% หุ้นทั้งสองจ่ายเงินปันผล 1 เหรียญและมีอัตราผลตอบแทนที่ต้องการ 8% แต่ความแตกต่างของอัตราการเติบโตของเงินปันผล 1% ทำให้หุ้น B มีมูลค่าเป็นสองเท่าของหุ้น A

มูลค่าของสต็อค B = $ 1 * 1.06 / (.08-.06) = $ 53

มูลค่าหุ้น A = $ 1 * 1.07 / (.08 -0.7) = $ 107

อย่างไรก็ตามหากอัตราการเติบโตของเงินปันผลเป็น ไกลหรือไกลน้อยกว่าอัตราที่ต้องการของผลตอบแทนแล้วความแตกต่างในมูลค่าของสองหุ้นที่เติบโตเงินปันผล 1% นอกเหนือมีขนาดเล็กมาก ตัวอย่างเช่นสมมติว่า Stock B มีการจ่ายเงินปันผลในอัตรา 1% ต่อปีและ Stock A มีการจ่ายเงินปันผล 2% ต่อปี หุ้นทั้งสองจ่ายเงินปันผล 1 เหรียญและมีอัตราผลตอบแทนที่ต้องการ 8% ตามที่แสดงในการคำนวณด้านล่างความแตกต่างในค่าหุ้น A และหุ้น B ในสถานการณ์การเติบโตของเงินปันผลต่ำคือเจียมเนื้อเจียมตัวเพียงประมาณ 15%

มูลค่าของหุ้น B = $ 1 * 1.01 / (0.08-0.01) = $ 14.43

มูลค่าของสินค้า A = $ 1 * 1.02 / (0.08-0.02) = $ 17

แม้จะมีข้อบกพร่องเล็ก ๆ น้อย ๆ แต่รูปแบบการเติบโตของกอร์ดอนยังคงได้รับความ ซึ่งการจ่ายเงินปันผลอาจมีขนาดใหญ่และการเติบโตค่อนข้างคงที่ แบบจำลองนี้มีประโยชน์เพราะอาศัยปัจจัยการผลิตที่พร้อมใช้งานหรือง่ายต่อการประมาณ อย่างไรก็ตามนักลงทุนไม่ควรพึ่งพาแบบจำลองการเติบโตของกอร์ดอนสำหรับการประเมินมูลค่าหุ้น ควรใช้โมเดลร่วมกับการวิเคราะห์ SWOT ที่คำนึงถึงปัจจัยทางการเงินที่ไม่ใช่การเงินเช่นความแข็งแกร่งของแบรนด์และสิทธิบัตรซึ่งไม่พอดีกับรูปแบบ แต่มีอิทธิพลต่อมูลค่าหุ้น

[To เรียนรู้เพิ่มเติมโปรดเยี่ยมชมคุณลักษณะ InvestingAnswers ของเรา: การวิเคราะห์ SWOT: คู่มือปฏิบัติเพื่อวิเคราะห์ บริษัท]