ก่อนวันที่มีการเติบโตของหุ้นนักลงทุนใช้เพื่อค้นหามูลค่าในหุ้นที่ซื้อขาย น้อยกว่าสินทรัพย์สุทธิในงบดุล มันเป็นสูตรที่พยายามและเป็นความจริงสำหรับการปกป้องข้อเสียของคุณในขณะที่มองหาจังหวะที่ดี

กูรูที่เป็นต้นฉบับของตลาดหุ้น - บริษัท Benjamin Graham และ David Dodd ของ Columbia Business School ได้วางหลักฐานไว้อย่างเรียบง่ายในหนังสือความมั่นคงของปี 1934 การวิเคราะห์

: เนื่องจากเราไม่มีบอลคริสตัลที่บอกเราว่าธุรกิจของเรามุ่งหน้าไปไหนเราสามารถวางคุณค่าในสิ่งที่เรารู้อยู่แล้วเท่านั้น และเรารู้ว่าถ้า บริษัท เลือกที่จะปิดตัวลงในวันพรุ่งนี้ขายสินทรัพย์ชำระหนี้และเปลี่ยนเป็นเงินสดเราจะได้รับรู้ถึงคุณค่าที่มีอยู่ เป็นมูลค่าตามบัญชีของสินทรัพย์ที่มีตัวตนของ บริษัท ซึ่งไม่รวมรายการที่เป็นตัวเงินนอกงบดุลเช่นค่าความนิยมและค่าตัดจำหน่าย ถ้ามูลค่าหุ้นของ บริษัท (หรือที่รู้จักกันในชื่อ Market Capitalization) น้อยกว่ามูลค่าตามบัญชีที่มีตัวตนคุณก็มีโอกาสที่จะต่อรองได้ ในทางทฤษฎีราคาหุ้นจะไม่ตก ต่ำกว่ามูลค่าตามบัญชีที่มีตัวตนเนื่องจากนักลงทุนควรเสนอราคาหุ้นให้เหมาะสมกับจุดที่ทั้งสองค่ามีค่าเท่ากันหรือเรียกอีกอย่างหนึ่งว่า "trading in book" แต่ตลาดไม่เคยมีประสิทธิภาพ บางครั้งหุ้นจะลดลงต่ำกว่ามูลค่าที่แท้จริงและการค้าที่ต่ำกว่ามูลค่าตามบัญชีที่เป็นรูปธรรม ในตลาดวัวคุณสามารถหาได้ไม่กี่โหลหุ้นซื้อขายด้านล่างหนังสือ และในตลาดเช่นปัจจุบันคุณจะพบได้หลายร้อย ในบางกรณีนักลงทุนมีสิทธิ์ที่จะเพิกเฉยต่อมูลค่าตามบัญชีที่ระบุ ตัวอย่างเช่นหาก บริษัท สูญเสียเงินเงินสดจะลดลงและจะมีมูลค่าตามบัญชีต่อไป

Alcoa (NYSE: AA)

ซึ่งถือว่าปิดฤดูกาลกำไรทุกไตรมาสเป็นตัวอย่างที่ดี มูลค่าตามบัญชีที่มีตัวตนได้ลดลงจาก 12.76 เหรียญต่อหุ้นในช่วงปลายปี 2550 เป็น 7.40 เหรียญล่าสุด หุ้นลดลงเหลือแค่ 5 เหรียญที่ระดับความสูงของวิกฤตเศรษฐกิจเนื่องจากนักลงทุนรู้ว่ามูลค่าตามบัญชีที่จับต้องได้จะยังคงหดตัวเมื่อเผชิญกับความสูญเสียที่เกิดขึ้นในช่วงปลายปี ในกรณีอื่น ๆ บริษัท จะมีสินทรัพย์เป็นค่าใช้จ่าย แต่ สินทรัพย์เหล่านั้นอาจไม่คุ้มค่ามากนัก ตัวอย่างเช่นโรงกลั่นน้ำมัน และ Western Conservation (NYSE: WNR)

ใช้เงินเป็นพันล้านดอลลาร์เพื่อสร้างโรงงานขนาดใหญ่เพื่อผลิตน้ำมันเบนซินและดีเซล แต่อุตสาหกรรมจะจมอยู่ในความจุมากเกินไปและ บริษัท ทั้งสองจะไม่ได้รับเงินคืนทั้งหมดหากต้องการขายโรงกลั่นเหล่านั้นบางส่วน ในบางกรณีหุ้นเหล่านี้ไม่เพียง แต่ซื้อขายต่ำกว่ามูลค่าทางบัญชี แต่ต่ำกว่าเงินสด ระดับ ผู้ผลิตอุปกรณ์โทรคมนาคม Sycamore Networks (Nasdaq: SCMR) มีมูลค่าประมาณ 500 ล้านดอลลาร์โดยนักลงทุน มีมูลค่าประมาณ 635 ล้านดอลลาร์ในการลงทุนระยะสั้นและระยะยาว สันนิษฐานว่าคู่แข่งอาจมาพร้อมและจ่ายเบี้ยประกันภัยสูงถึง 25% ในมูลค่าตลาดปัจจุบันของ บริษัท และรับธุรกิจทั้งหมดได้ฟรีโดยการดูดเงินจำนวนดังกล่าว นี่เป็นตัวอย่างที่ชัดเจนที่ Graham & Dodd จะเกาศีรษะ

ฉันวิ่งหน้าจอและพบว่ามีหุ้นหลายร้อยเล่มอยู่ด้านล่างหนังสือ ฉันได้รวบรวมรายการดังกล่าวไว้ให้คุณโดยเฉพาะอย่างยิ่งการวางมูลค่าขั้นต่ำ 500 ล้านดอลลาร์สำหรับมูลค่าตลาด ฉันยังกำจัด บริษัท บริการทางการเงินจำนวนหนึ่งเนื่องจากความผิดปกติที่เกี่ยวข้องกับค่าที่ระบุไว้ในสินทรัพย์และหนี้สิน (แม้ว่าเราจะเก็บชื่อทางการเงินบางส่วนไว้ในรายการที่แสดงรายการงบดุลที่มีมูลค่าอย่างชัดเจน)

ราคาตลาดมูลค่าหุ้น

ราคาตามสัดส่วนราคา Book

Trinity Industries

(NYSE: TRN)	$ 1.4 B	$ 18.62	$ 20.52	91%
บริษัท Rowan (NYSE: RDC)	$ 2.8B	$ 24.47	$ 27.32	90%
OM Group (NYSE: OMG) $ 743M	$ 24.08	$ 27.02	89%	Bristow Group (NYSE: BRS)
$ 1.1B	$ 31.75	$ 36.41	87	Seacor Holdings
(NYSE: CKH)	$ 1,	$ 72.19	$ 83.10	87%
Ameren Corp (NYSE: AEE) $ 5.9B	$ 24.90	$ 29.04	86%	Ingram Micro (NYSE: IM)
$ 2.6B	$ 15.60	$ 18.32	85%	CapitalSource>
$ 1.7B	> Century Aluminium	(Nasdaq: CENX)	$ 905M	$ 9.77
11.54	85%	Kaiser Alum. Corp	(Nasdaq: KALU)	$ 721
$ 37.52 $ 44.45	84%	Questar Corp. (NYSE: STR)	$ 2.8B	$ 16.22
$ 19.31 84%	Globalstar (Nasdaq: GSAT)	$ 506M	$ 1.69	$ 2.02
84%	Constellation พลังงาน	(NYSE: CEG)	$ 6.8 B	$ 33.51
$ 40.14	83%	Helix Energy (NYSE: HLX)	$ 1.1B	$ 10.41
$ 12.71 82%	ร้านค้าของ Winn-Dixie	$ 538M	$ 9.77	$ 11.99
81%	Piper Jaffray (NYSE: PJC)	$ 640M	$ 30.82	$ 38.50
(Nasdaq: WINN) > 80% ทรัพยากร PNM	(NYSE: PNM)	$ 1.0B	$ 11.89	$ 15.02
79%	Royal Caribbean	(NYSE: RCL)	$ 9.35	$ 24.55
$ 31.35 79%	Lousiana-Pacific	(NYSE: LPX)	$ 959M	$ 7.56
$ 9.85 77%	Valero Energy	(NYSE: VLO)	$ 10.1B	$ 17.89
$ 25.67 70%	Dillard's (NYSE: DDS)	$ 1.5B	$ 21.45	$ 31.21
69%	Ingram Micro (NYSE: IM)	ตามที่ตารางแสดงให้เห็นว่าหุ้นบางแห่งมีการซื้อขายเพื่อลดราคาให้กับมูลค่าตามบัญชี และหุ้นเหล่านี้หลายแห่งอาจพบพื้นแม้ว่าส่วนที่เหลือของตลาดจะปรับตัวลง ยกตัวอย่างเช่นหุ้นของ Ingram Micro ซึ่งเป็นผู้จำหน่ายอุปกรณ์และเครื่องใช้สำนักงานรายใหญ่ที่สุดของโลกลดลงเพียง 85% ของมูลค่าทางบัญชีที่มีตัวตนลงเนื่องจากความกังวลว่ายอดขายในยุโรปจะลดลงในไตรมาสถัดไป	แต่นักลงทุนที่มีค่าควรพร้อมที่จะเด้ง เนื่องจากมูลค่าตามบัญชีที่มีตัวตนได้เพิ่มขึ้นจาก 10.59 เหรียญในปี 2547 เป็น 18.32 เหรียญเมื่อเร็ว ๆ นี้ เกือบทั้งหมดของกำไรที่เป็นส่วนหนึ่งของการสะสมเงินสดเพิ่มขึ้นซึ่งขณะนี้เข้าใกล้ $ 1000000000 ตัวเลขดังกล่าวมีแนวโน้มเพิ่มขึ้นเช่นเดียวกับอินแกรมไมโครควรมีผลกำไรดีแม้ว่ายอดขายในยุโรปจะทรุดลงก็ตาม Ingram Micro ไม่เคยเสียเงิน (ไม่รวมค่าใช้จ่ายเพียงครั้งเดียวในปี 2009)	Dillard's (NYSE: DDS)
มีสองสิ่งที่คุณต้องรู้เกี่ยวกับห้างสรรพสินค้าอันยาวนานนี้ ผู้บริหารมีประวัติที่ไม่แน่นอนในแง่ของยอดขายและผลกำไรที่เพิ่มขึ้นและ บริษัท กำลังนั่งอยู่กับเหมืองทองคำในแง่ของธุรกิจอสังหาริมทรัพย์ ผลงานของ บริษัท ในร้านค้ามีมูลค่าอย่างน้อย 3 พันล้านเหรียญที่มีมูลค่าอยู่ในหนังสือ แต่ บริษัท ทั้งหมดมีมูลค่าน้อยกว่าครึ่งหนึ่งของตัวเลขดังกล่าว	ผลลัพธ์ของ Dillard ปรับตัวดีขึ้นในปีนี้เนื่องจากกำไรต่อหุ้นมากกว่าสองเท่า แต่ประเทศยังคงอยู่ในพื้นที่ค้าปลีกมากเกินไป ดังนั้นดิลลาร์จะต้องรอก่อนที่จะพยายามระดมเงินสดโดยการขายร้านค้าใด ๆ แต่ถ้าเป็นเช่นนั้นนักลงทุนควรทราบว่าร้าน Dillard จำนวนมากตั้งอยู่ในทำเลที่ดี ในขณะที่ บริษัท ทั้งหมดมีมูลค่าเพียง 69% ของมูลค่าทางบัญชีที่มีตัวตน	Royal Caribbean (NYSE: RCL)	เรือสำราญก็ไม่คุ้มค่ามากนัก พวกเขาใช้เงินเยอะแยะในการสร้างและขณะนี้กำลังมีการจับคู่กับนักล่าสัตว์ลดราคา เรือจำนวนมากแทบจะไม่สร้างผลกำไรมากขึ้นกว่าเงินให้กู้ยืมที่นำออกไปจ่ายสำหรับพวกเขา ส่วนหนึ่งของปัญหาเกิดจากการที่ล้นเรือล่องเรือที่สร้างขึ้นในขณะที่เศรษฐกิจกำลังวุ่นอยู่ ต้องใช้เวลาหลายปีในการสร้างเรือเพื่อให้เรือใหม่สามารถเข้ามาได้แม้ว่าภาวะเศรษฐกิจจะทรุดลง	แต่เมื่อเวลาผ่านไปความต้องการเรือสำราญควรขึ้นกับอุปทานและมูลค่าของเรือสำราญที่สร้างขึ้นโดย Royal Caribbean จะเริ่มขึ้น จะเพิ่มขึ้นกลับไปยังค่าของค่าใช้จ่ายในการก่อสร้างของพวกเขา หุ้นจะต้องเพิ่มขึ้น 21% เพียงเพื่อให้ได้มูลค่าตามบัญชีที่จับต้องได้

คำตอบในการลงทุน:

สถานการณ์ที่มีค่าเหล่านี้ต้องใช้ความอดทน อันที่จริงเกรแฮมและด็อดได้เทศนา "ซื้อและถือ" ในขณะเดียวกันหุ้นเหล่านี้มีแนวโน้มที่จะลดลงน้อยกว่าหุ้นอื่นที่ซื้อขายสูงกว่ามูลค่าตามบัญชี ดังนั้นคุณจะได้รับรางวัล (ในที่สุด) โดยไม่มีความเสี่ยงมากเกินไป จากข้อมูลของ บริษัท เหล่านี้ Ingram Micro น่าจะเห็นมูลค่าตามบัญชีที่สูงขึ้นเรื่อย ๆ ในขณะที่นักลงทุนใน Royal Caribbean และ Dillard จะต้องรอตลาดสินทรัพย์ (เรือและอสังหาริมทรัพย์ตามลำดับ)