แต่เมื่อ บริษัท เหมืองแร่ทองแดง Freeport-McMoran Copper & Gold (NYSE: FCX) ได้ประกาศการเข้าซื้อกิจการในกลุ่มน้ำมันและก๊าซมูลค่าประมาณ 20 พันล้านดอลลาร์ เวลาที่นักลงทุนสงสัยว่าทำไมคนขุดแร่ทองแดงที่ใหญ่ที่สุดในโลกจะกระจายไปสู่อุตสาหกรรมที่ไม่เกี่ยวข้องกันอย่างสิ้นเชิง และพวกเขาก็ตื่นตระหนกในจำนวนหนี้สินที่ต้องใช้ในการทำข้อตกลง

มากกว่าหนึ่งปีหลังจากนั้นหุ้นก็ยังคงต่ำกว่าที่พวกเขาอยู่ก่อนที่จะมีการประกาศข้อตกลงและนักลงทุนจำนวนมากยังคงเห็นข้อตกลงดังกล่าวว่าเป็นหัวหน้า scratcher แต่ในปีต่อ ๆ ไปความหนาแน่นเหล่านี้อาจเป็นไปในทางที่ดีขึ้น

มูลค่าธุรกิจแบบคงที่ - มูลค่าตลาดที่สูงขึ้นหรือไม่?

แม้ว่า Freeport-McMoran ได้ประกาศแผนการขายสินทรัพย์บางอย่างเพื่อหาเงินสดแล้วก็ตาม หนี้สินระยะยาวของ บริษัท เพิ่มขึ้นจาก 3.5 พันล้านดอลลาร์ในช่วงปลายปี 2012 เป็น 20.7 พันล้านดอลลาร์ ณ สิ้นปี 2013 ควบคู่ไปกับมูลค่าตลาดปัจจุบันสำหรับส่วนของผู้ถือหุ้นมูลค่าองค์กรทั้งหมดของ FCX อยู่ที่ประมาณ 53 พันล้านเหรียญ

ไม่มี ต้องยืนยันว่า บริษัท นี้สมควรได้รับมูลค่าองค์กรที่สูงขึ้น แต่เพียงรักษาระดับของค่าคงที่จะให้ผลตอบแทนที่มีนัยสำคัญสำหรับหุ้น ดูงบดุลที่คาดการณ์และงบกระแสเงินสดอธิบายว่าเหตุใด

เริ่มต้นปีนี้นิติบุคคลที่รวมกันกำลังสร้างรายได้ประจำปีอย่างน้อย 10 พันล้านดอลลาร์ก่อนหักดอกเบี้ยภาษีค่าเสื่อมราคาและค่าตัดจำหน่าย (EBITDA) เพิ่มขึ้น ถึง 13000000000 $ ในปี 2020 ตามการคาดการณ์ของ Merrill Lynch การเพิ่มขึ้นของกระแสเงินสดจะมาจากแหล่งน้ำมันและก๊าซ เพื่อให้มั่นใจว่า FCX จะต้องใช้เงินทุนเป็นจำนวนมากต่อปี

ผู้บริหารคาดว่าจะใช้จ่ายเงินลงทุนประมาณ 7 พันล้านเหรียญในปีนี้และปีหน้าแม้ว่าตัวเลขดังกล่าวจะลดลงอย่างต่อเนื่องในปีถัดไป การเพิ่มขึ้นของ EBITDA ต่อรายได้ที่ลดลงหมายความว่ากระแสเงินสดอิสระจะเพิ่มขึ้นจาก 1.2 พันล้านเหรียญในปีนี้เป็น 4.7 พันล้านเหรียญภายในปีพ. ศ. 2560 และ 8 พันล้านเหรียญภายในปี 2542 ผู้บริหารเชื่อว่าสามารถจัดการปัญหาภาระหนี้มูลค่า 20,000 ล้านเหรียญผ่านกระแสเงินสดอิสระที่เพิ่มขึ้น. นักวิเคราะห์ของ Merrill เห็นด้วยว่าประมาณปีพ. ศ. 2563 FCX จะมีเงินสดสุทธิในบัญชีไม่ใช่หนี้สินสุทธิ

งบดุลของ Freeport

โปรดจำไว้ว่าภาระหนี้ที่เพิ่มขึ้นแย่ลงสำหรับ EBITDA และ EBITDA ที่สูงขึ้น หลาย ลองทบทวนตัวเลข EBITDA ระยะยาวอีกครั้ง ในปี 2020 โดยไม่มีภาระหนี้หนังสือเล่มนี้มูลค่า 13 พันล้านเหรียญต่อปีใน EBITDA ควรจะได้รับ EV / EBITDA เป็นจำนวนมากประมาณ 5 ปี

นั่นหมายถึงมูลค่าองค์กรที่ 65 เหรียญต่อหุ้น อีกครั้งโดยไม่มีหนี้สินสุทธิที่จะตรงกับมูลค่าตลาดของ บริษัท บริษัท มีหุ้นประมาณ 1 พันล้านหุ้นเพื่อให้เท่ากับราคาหุ้นเป้าหมายประมาณ 65 เหรียญ

นักลงทุนจะต้องรอจนถึงปี 2563 เพื่อดูว่าการย้ายดังกล่าวหรือไม่? ฉบับที่งบดุลที่ดีขึ้นอย่างต่อเนื่องควรทำให้นักลงทุนมองไปข้างหน้าและหุ้นอาจจะสะท้อนถึงชุดงบการเงิน pro forma ดังกล่าวภายในปีพ. ศ. 2560 หรือ พ.ศ. 2561 อาจดูเหมือนจะเป็นเวลานานพอที่จะรอ แต่อาจมี upside ถึง 100% - ระยะเวลาสี่ปีเป็นที่น่าประทับใจ

เสียงของทองแดง

ในความเป็นจริงนักลงทุนเพียงไม่กี่คนก็เคยคิดถึงสต็อกสินค้าเช่นนี้ในบริบทของการสร้างมูลค่าระยะยาวและวิศวกรรมทางการเงิน แต่ FCX มักถูกมองว่าเป็นพร็อกซีระยะสั้นสำหรับความต้องการทองแดงจากประเทศจีนและมักถูกยึดติดกับปัญหาแรงงานและการผลิตในเหมืองทองแดงในอินโดนีเซียและที่อื่น ๆ นี่เป็นปัจจัยสำคัญหากคุณมีขอบฟ้าเวลาสามเดือน หุ้นอาจจะยังไม่กระเตื้องขึ้นในอีกไม่กี่เดือนข้างหน้าโดยเฉพาะอย่างยิ่งหากราคาทองแดงยังคงทรงตัว

สำหรับหุ้นที่มีลักษณะเช่นนี้ถือเป็นเรื่องสำคัญที่จะต้องใช้มุมมองในระยะยาว ไม่ว่าจะเป็น $ 29, $ 31 หรือ $ 33 เป็นจุดเริ่มต้นที่เหมาะสมสำหรับหุ้นเช่นนี้ส่วนใหญ่ไม่เกี่ยวข้อง ความจริงที่ว่านักวิเคราะห์เสนอราคาเป้าหมายที่พวกเขาคิดว่าหุ้นจะซื้อขายกันในอีก 1 หรือ 2 ต่อไปจะเป็นการปิดบังมุมมองระยะยาวที่นักลงทุนควรถือไว้

ความเสี่ยงที่ต้องพิจารณา:

ข้อสมมติฐานการหมุนเวียนเงินสดเหล่านี้ขึ้นอยู่กับความคาดหวังว่าราคาทองแดงและราคาน้ำมันและก๊าซจะคงที่อยู่ในระดับปัจจุบันในช่วงครึ่งทศวรรษถัดไป

การกระทำที่ต้องใช้ -> นี่คือ การออกกำลังกายที่คุณสามารถทำได้สำหรับเกือบทุก บริษัท ที่สำคัญที่ได้ยืมอย่างมากในการแสวงหาการซื้อที่สำคัญ ข้อตกลงเหล่านี้มักจะจบลงด้วยการจ่ายเงินให้ตัวเองออกจากกระแสเงินสดและเป็นกลยุทธ์ที่ดีสำหรับการสร้างมูลค่าในระยะยาว ประโยชน์ของการรวมธุรกิจที่แตกต่างกันสองแห่งภายใต้ร่มของ บริษัท หนึ่ง ๆ อาจยังไม่สมบูรณ์ แต่ถ้าการจัดการสามารถส่งมอบให้กับเป้าหมายการหมุนเวียนเงินสดเหล่านี้ได้แล้วกลยุทธ์ของฝ่ายบริหารจะได้รับการยืนยันแล้ว