การล้มละลายของเทศบาลอธิบาย: งบประมาณของรัฐจะเป็นเรื่องน่าเศร้าหรือเปล่า Munis?

ในเดือนธันวาคมปี 2553 เมเรดิ ธ วิทนีย์นักวิเคราะห์อุตสาหกรรมการเงินที่มีชื่อเสียงได้ออกเดินทางไปด้วยการโต้เถียงว่าจะมีการเปิดประมูลขนาดใหญ่ตั้งแต่ 50 ถึง 100 ขึ้นไปในตลาดตราสารหนี้แห่งชาติ การคาดการณ์ของเธอก็เพียงพอแล้วที่จะทำให้ตลาดพันธบัตรสับสน แต่ก็เกิดขึ้นเพียงเล็กน้อย

แม้ว่าภาวะเศรษฐกิจที่เลวร้ายในช่วงห้าปีที่ผ่านมาและการล่มสลายของสต็อกตัน - แคลิฟอร์เนีย - การล้มละลายในเขตเทศบาลที่ใหญ่ที่สุดในประวัติศาสตร์ - จำนวนการล้มละลายในเขตเทศบาลเมืองไม่ได้สูงมากอย่างที่แสดงในแผนภูมินี้:

ในปี 2554 มีการล้มละลายของเทศบาลอีกกว่า 13 แห่งและปี 2012 ไม่แตกต่างกันมากนัก นอกจากนี้เพียงไม่กี่เทศบาลที่แท้จริงยื่นขอความคุ้มครองบทที่ 9 ตั้งแต่ปีพ. ศ. 2551:

• โกลด์อาร์คันซอ (ไล่)
• วัลเลโยแคลิฟอร์เนีย
• Westfall Township, Pennsylvania
• หมู่บ้านวอชิงตันพาร์ค (ถูกปล่อยตัว)
• เมือง Moffett, Oklahoma
• Prichard, Alabama
• Boise County (ยกย่อง)
• เซ็นทรัลฟอลส์โรดไอส์แลนด์
• แฮร์ริสเบิร์ก, เพนซิลเวเนีย (ถูกปล่อยตัว)
• เจฟเฟอร์สันเคาน์ตี้แอละแบมา
• สต็อกตันแคลิฟอร์เนีย
• เมือง Mammoth Lakes ในแคลิฟอร์เนีย (ถูกปล่อยตัว)
• ซานเบอร์นาดิโนแคลิฟอร์เนีย

ตลาดพันธบัตรเทศบาลยังคงเป็นที่เฟื่องฟู อัตราผลตอบแทนลดลงประมาณ 20 เปอร์เซ็นต์เนื่องจากวิทนีย์ได้คาดการณ์ว่านักลงทุนจะเสนอราคาหุ้นกู้เพิ่มขึ้น ภาษีเงินได้ของรัฐบาลกลางที่สูงขึ้นทำให้พวกเขาน่าสนใจมากยิ่งขึ้นเนื่องจากรายได้พันธบัตรของ muni โดยทั่วไปไม่มีภาษีเงินได้ของรัฐบาลกลาง

พันธบัตรของเทศบาลเมืองได้รับการอย่างรวดเร็วเพื่อกองพะเนินเทินทึก แต่หลายคนเหล่านี้ลงทุนในตัวเอง การโจมตีวิทนีย์เพื่อทำนายของเธอก็เหมือนกับการที่น้องสาวตัวน้อยของคุณเอาชนะจนพ่อเข้ามาแทรกแซง - แล้วโม้ว่าน้องสาวตัวน้อยของคุณไม่สามารถเอาชนะคุณได้

การแทรกแซงของรัฐบาลหลังตลาดตราสารหนี้ภาคเอกชน

ความจริงก็คือรัฐบาลไม่เข้าแทรกแซงด้วยการรวมตัวกันของสหพันธ์ใหญ่เข้ากับรัฐและการผ่อนคลายเชิงปริมาณโดยเฟดซึ่งทำให้พวกเขาซื้อทรัพย์สินหลายพันล้านดอลลาร์จากผู้ถือตราสารหนี้ที่มีปัญหาและผู้ถือครองพันธบัตรด้วยเงินสด

ยังคงมีเหตุผลที่จะต้องกังวลเกี่ยวกับสถานะทางการเงินในอนาคตของรัฐ - และเมืองและหน่วยงานออกพันธบัตร muni อื่น ๆ ที่อยู่เบื้องปลาย

พิจารณา: รัฐบาลสหรัฐเพิ่งได้รับความช่วยเหลือเกือบพันล้านดอลลาร์ในการให้ความช่วยเหลือซึ่งส่วนใหญ่ตรงกับรัฐและทำให้พวกเขาสามารถเก็บงานของรัฐไว้ได้อีกหนึ่งปีหรือสองปี รัฐจะค่อนข้างง่ายติดยาเสพติดของรัฐบาลกลาง:

ในปี 2011 รัฐสี่สิบสองแห่งได้รับเงินทุนทั่วไปจากรัฐบาลมากกว่า 1/3 แห่ง แม่น้ำมิสซิสซิปปี ได้รับเกือบครึ่งหนึ่ง (49.01%) ของรายได้โดยรวมจากรัฐบาลกลางซึ่งเป็นเปอร์เซ็นต์สูงสุดในประเทศ รัฐหลุยเซียนา ได้รับคะแนนสูงสุดอันดับสองโดยอาศัยรัฐบาลเป็น 46.52% ของรายได้โดยรวม มลรัฐอะแลสกา รัฐที่ได้รับเงินทุนสนับสนุนต่ำสุดจากรัฐบาลกลางยังคงต้องอาศัยเงินทุนของรัฐบาลกลางในการจัดหาเงินทุนสำหรับโครงการของรัฐเป็นจำนวน 24.01% เปรียบเทียบในปี 2008 มิสซิสซิปปีได้รับ 46.76% หลุยเซียได้รับ 46.22% และอลาสก้าได้รับเพียง 13.53%

รัฐในทางกลับกันมักให้ความช่วยเหลืออย่างมีนัยสำคัญแก่เทศบาลและอื่น ๆ แต่วัฏจักรการผ่อนคลายเศรษฐกิจจะต้องสิ้นสุดลงและรัฐบาลสหรัฐก็ถูกบังคับให้ต้องกระชับงบประมาณของตัวเอง ความช่วยเหลือของรัฐบาลกลางต่อรัฐจะตกเร็ว ๆ นี้ แม้แต่โอบามาฉ้อฉลได้เสนอเงินทุนสนับสนุนอย่างเข้มงวดถึง 7.5 เปอร์เซ็นต์หรือ 300 ล้านเหรียญสำหรับโครงการพัฒนา Block Grant ของชุมชนซึ่งเป็นโครงการที่เริ่มตั้งแต่ปีพ. ศ. 2517 เพื่อช่วยเทศบาลและรัฐไม่สามารถจัดการกับปัญหาดังกล่าวได้

กระแสเงินกระตุ้นยังไม่หมดไป: รัฐมีเงินเกือบ 90 พันล้านดอลลาร์ในปี 2554 แต่จะลดลงเหลือเพียง 14.3 พันล้านดอลลาร์ในปี 2556 ขณะที่หนี้รวมของ 50 รัฐขณะนี้มีมูลค่ามากกว่า 4.17 ล้านล้านดอลลาร์ ครึ่งหนึ่งของจำนวนเงินที่อยู่ในรูปของเงินบำนาญที่ได้รับเงินอุดหนุน

มันเกิดขึ้นได้อย่างไร? ความโง่เขลา ในสภาพแวดล้อมที่อัตราผลตอบแทนพันธบัตรอายุ 10 ปีอยู่ที่ประมาณ 2 เปอร์เซ็นต์และธนาคารต่างๆกำลังดิ้นรนเพื่อหาโอกาสในการลงทุนระยะยาวในตราสารหนี้จำนองเกินกว่าร้อยละ 4 นักคณิตศาสตร์ประกันภัยหลายท่านยังคงด่าว่าจะช่วยนักการเมืองของรัฐและท้องถิ่นได้โดยบอกพวกเขา พวกเขาสามารถสมมติว่าพวกเขาจะได้ผลตอบแทนจากการลงทุนบำนาญของพวกเขา 7 หรือ 8 เปอร์เซ็นต์ในช่วงเวลาหนึ่ง ศูนย์ Pew ในสหรัฐอเมริกาประเมินว่าช่องว่างระหว่างสัญญาบำเหน็จบำนาญและหนี้สินของรัฐมีมูลค่าราว 757 พันล้านดอลลาร์ ณ ปีพ. ศ.

ไม่ช้าก็เร็วความขาดแคลนนั้นจะต้องทำให้รู้สึกว่า สหภาพแรงงานจะต่อสู้อย่างดุเดือดเพื่อปกป้องผลประโยชน์บำนาญของพวกเขาและพวกเขาก็จัดการได้เป็นอย่างดี ผู้เสียภาษีกำลังเริ่มก่อการร้ายที่ภาระภาษีที่สูงขึ้นโดยเฉพาะอย่างยิ่งเมื่อพวกเขาเห็นว่าพนักงานของรัฐเกษียณอายุในวัยเกษียณเมื่ออายุ 50 ถึง 60 ปีขึ้นไปบนเบาะบำเหน็จหวานในขณะที่ตัวเองต้องทำงานในยุค 70 เพื่อจัดหาเงินทุน

ที่ทำให้ผู้ถือหุ้นกู้ พวกเขาไม่ได้จัดระเบียบได้ดีและไม่เห็นด้วยโดยเฉพาะในยุคประชาชาติ พวกเขาได้นำความรุนแรงของการตีเมื่อโอบามาขี่คร่าวๆหลายชั่วอายุของกฎหมายล้มละลายที่จัดตั้งขึ้นใน bailout อุตสาหกรรมยานยนต์

เส้นโค้ง Laffer Curve มีขีด จำกัด ว่ารัฐและเมืองในระดับสูงสามารถเพิ่มภาษีและค่าธรรมเนียมได้อย่างไรรัฐที่มีฐานะทางการเงินที่แข็งแกร่งและภาษีที่ต่ำลงจะดึงดูดธุรกิจต่างๆจากรัฐที่อ่อนแอเช่นรัฐแคลิฟอร์เนียมิชิแกนและอิลลินอยส์มากยิ่งขึ้นซึ่งสร้างความหดหู่ฐานภาษีและก่อให้เกิดวงจรที่เลวร้าย ไม่ใช่เรื่องบังเอิญที่เมืองแคลิฟอร์เนียดูเหมือนจะเป็นเมืองแรกที่ตั้งอยู่ที่เขตสงวนการคลังและสต็อกตันวัลเลโยและซานเบอร์นาดิโนได้เข้ามาแล้ว

ปกป้องตนเองจากการล้มละลาย Muni

นี่ไม่ใช่การคาดการณ์ภัยพิบัติ แม้ว่าเราจะมีการล้มละลาย 50 ถึง 100 ครั้งในหลายปีข้างหน้าตามที่วิทนีย์ทำนายไว้ แต่ก็ยังมีเทศบาลทั่วไป 38,917 แห่ง ดังนั้นหากแม้แต่ภายใต้การคาดการณ์ที่เลวร้ายที่สุดของเธอรายงานการเสียชีวิตของพันธบัตรเทศบาลจะได้รับการพูดเกินจริงอย่างมาก

อย่างไรก็ตามคุณสามารถป้องกันตัวเองได้ที่ขอบ มองหาพันธบัตรที่มีการเรียกร้องจากรายได้ทั่วไป ที่ obligates ผู้ออกเพื่อยกภาษีหรือลดการใช้จ่ายที่อื่นแทนที่จะยกมือขึ้นและยอมจำนน

นอกจากนี้คุณสามารถชื่นชอบพันธบัตรในรัฐที่ไม่อนุญาตให้บทที่ 9 (เทศบาล) bankruptcies โดยเฉพาะอย่างยิ่งรวมถึงจอร์เจียและไอโอวาแม้ว่ารัฐบางแห่งจะมีข้อกำหนดที่ค่อนข้างแน่นก่อนที่จะอนุญาตให้เทศบาลสามารถยื่นขอล้มละลายได้

ตามที่ Governing.com ระบุว่าเฉพาะรัฐที่อนุญาตให้บทที่ 9 รวมถึง Texas, Alabama, South Carolina, Minnesota, Arkansas, Missouri, Oklahoma, Nebraska, Montana, Idaho, Arizona และ Washington

ศาลล้มละลายภาพข่าวจาก Spirit of America / Shutterstock.com