การศึกษา: 49% ของการให้คะแนนนักวิเคราะห์เมื่อดาวโจนส์ 30 ไม่ถูกต้องในปี 2012

นักลงทุนที่มีความรอบคอบทั่วโลกเดินทางพันล้านดอลลาร์ต่อวันตามคำแนะนำจากนักวิเคราะห์ของ Wall Street นักวิเคราะห์เหล่านี้มีความสามารถมากแค่ไหนในการเลือกหุ้นในขณะที่นักลงทุนรายย่อยต้องการจะเชื่อหรือไม่?

ตัวเลขบอกเป็นอย่างอื่น Investmentmatome ได้ตรวจสอบสเปกตรัมการจัดอันดับหุ้นนักวิเคราะห์ของดาวโจนส์ 30 ตลอดปี 2555 เพื่อค้นหาความประหลาดใจเหล่านี้เมื่อกล่าวถึงคำแนะนำหุ้นของนักวิเคราะห์

ผลการวิจัยที่สำคัญ:

1. มีเพียง 51% ของการจัดอันดับนักวิเคราะห์ทั้งหมดในดัชนี Dow 30 ในปีปฏิทิน 2012 เท่านั้นที่ถูกต้องคำแนะนำจากนักวิเคราะห์และรายงานการวิจัยจากปี 2555 ถูกจัดอยู่ในประเภทการซื้อการขายและการระงับการให้คะแนนโดย 49% ของการให้คะแนนทั้งหมดนี้ถือว่าผิดพลาด
2. นักวิเคราะห์เฉลี่ยเพียงเล็กน้อยเอาชนะตลาด: ในขณะที่การกระจายการจัดอันดับเป็นไปอย่างผิดพลาดการจัดสรรพอร์ตการลงทุนให้สอดคล้องกับอันดับความน่าเชื่อถือของนักวิเคราะห์จะสูงกว่าดัชนีดาวโจนส์ 4.1% นักวิเคราะห์ด้านการวิจัยอาจไม่สูงกว่าค่าเฉลี่ยในความถูกต้อง แต่ผู้ชนะที่พวกเขาเลือกมีแนวโน้มที่จะชนะใหญ่
3. นักวิเคราะห์จะดีกว่าในการระบุผู้ชนะ: ด้วยคะแนนการจัดซื้อมากกว่า 70% ที่ถูกต้องการซื้อประมาณ 85% ของการให้คะแนนที่ถูกต้องทั้งหมด ถือเป็นการจัดอันดับที่เลวร้ายที่สุดโดยมีเพียง 20% ที่เล่นตามคาด

การศึกษาหลังจากการศึกษาแสดงให้เห็นว่านักลงทุนรายใหญ่ส่วนใหญ่จะดีกว่าการซื้อและการถือครองกองทุนรวมและ ETFs ที่มีต้นทุนต่ำมากกว่าการพยายามเลือกหุ้นที่ตนคิดว่าสามารถเอาชนะตลาดได้ แทนที่จะปฏิบัติตามคำแนะนำที่ไม่น่าเชื่อถือของผู้เชี่ยวชาญที่ควรทราบเหล่านี้ในแง่มุมเดียวนักลงทุนทั่วไปควรพิจารณาทำเปรียบเทียบเงินทั้งหมดที่มีอยู่ทั้งหมดแทน

Takeaway? เนื่องจากแม้ผู้เชี่ยวชาญส่วนใหญ่ไม่สามารถเลือกหุ้นได้อย่างน่าเชื่อถือความจริงก็คือคุณและนักลงทุนรายย่อยมักไม่สามารถเข้าร่วมได้ นี่เป็นวิธีที่นักวิเคราะห์คาดว่าจะพังลงในปี 2012

การให้คะแนนนักวิเคราะห์ 2012 ตามตัวเลข

ด้วยการวิจัยที่มีบทบาทสำคัญในการลงทุนในโลก Investmentmatome ได้ศึกษาข้อเสนอแนะของนักวิเคราะห์วอลล์สตรีทเมื่อเทียบกับหุ้นอุตสาหกรรม 30 แห่งในดัชนีเฉลี่ยอุตสาหกรรมดาวโจนส์ในปีพ. ศ. 2555 ทั้งนี้คำแนะนำทั้งหมดเป็นข้อเสนอล่าสุดที่ออกก่อนวันที่ 1 มกราคม 2012 (ข้อมูลที่มาจาก Bloomberg)

เมื่อเปรียบเทียบข้อเสนอแนะกับประสิทธิภาพของหุ้นในช่วงปีปฏิทิน 2012 เราพบว่ามีเพียงอย่างเดียวเท่านั้น 51% ของการให้คะแนนเป็นจริงถูกต้อง และ การจัดอันดับการให้คะแนนคือ เบ้สูงแต่การจัดสรรพอร์ตการลงทุนให้สอดคล้องกับการให้คะแนนของนักวิเคราะห์จะมี ดีกว่าตลาดหุ้น Dow มากถึง 4.1%.

ความถูกต้องของคะแนน

แม้ว่าจะเป็นเรื่องยากที่จะคาดเดาการเคลื่อนไหวของหุ้น แต่อย่างใดอย่างหนึ่งก็ยังคงหวังว่านักวิเคราะห์วิจัยที่ได้รับค่าจ้างจำนวนมากที่มีประสบการณ์หลายสิบปีสามารถเอาชนะค่าเฉลี่ยได้ แต่น่าเสียดายสำหรับนักลงทุนนี้แทบจะไม่ปรากฏเป็นกรณีในปี 2012:

ไม่คำนึงถึงขนาดของผลตอบแทนเพียง แต่นี้จะดีกว่าการคาดเดาตาบอดไปในทิศทางของหุ้นที่กำหนดใด ๆ ในปีหน้า การค้นพบครั้งแรกนี้ไม่ได้สร้างแรงบันดาลใจความมั่นใจในการจัดอันดับนักวิเคราะห์

การแบ่งคำแนะนำออกเป็นการแยกการซื้อการขายและการถือครองอันดับเครดิตเราจึงพบว่ามีเหตุผลมากยิ่งขึ้นที่จะต้องคิดก่อนที่จะรายงานผลการวิจัยตามมูลค่า

การกระจายการให้คะแนนแบบไม่ถูกต้อง

แม้ว่าจีนกำแพงได้รับการบังคับใช้ในธนาคารเพื่อการลงทุนอย่างเข้มงวดมากขึ้นกว่าทศวรรษที่ผ่านมา แต่เรายังคงสังเกตเห็นความลำเอียงที่มีนัยสำคัญต่ออันดับเครดิต "ซื้อ"

โดยเฉลี่ยแล้วคุณคาดว่าครึ่งหนึ่งของหุ้นจะมีประสิทธิภาพดีกว่าดัชนีและอีกครึ่งหนึ่งจะมีประสิทธิภาพต่ำกว่า การจัดอันดับความน่าเชื่อถือของนักวิเคราะห์ไม่ได้สะท้อนถึงประเด็นนี้โดยเฉพาะอย่างยิ่งการให้คะแนนการขาย

อย่างไรก็ตามสิ่งที่เราไม่ทราบก็คือว่านี่คือการทำให้เป็นรูปเป็นร่างของอิทธิพลทางการเงินที่ไม่เหมาะสมของธนาคารเพื่อการลงทุนในภาคประชาชนหรือเพียงแค่การลำเอียงของมนุษย์ในแง่ดีเท่านั้น

โปรดทราบว่าการจัดอันดับเครดิตซื้อมากยิ่งขึ้นในการให้คะแนนที่ไม่ถูกต้อง:

ด้วยคะแนนซื้อกว่า 70% ที่ถูกต้องการซื้อประมาณ 85% ของการให้คะแนนที่ถูกต้องทั้งหมด การถือครองอันดับเครดิตถือเป็นเรื่องที่น่ากลัวและมีเพียง 20% ที่เล่นตามคาด (หมายถึงการกลับมาของดัชนีตลาด 2%) ผลการดำเนินงานของการจัดอันดับการขายเป็นเรื่องยากที่จะตัดสินโดยมีจำนวนน้อย (38 อันดับจากยอดขายทั้งหมด 883 คะแนน)

นี่หมายความว่าอะไรสำหรับเราเมื่อพยายามตีความการจัดอันดับนักวิเคราะห์ในหุ้น?

นักวิเคราะห์ด้านการวิจัยดูเหมือนจะดีกว่าในการเลือกผู้ชนะ นี่แสดงให้เห็นว่าเราควรให้น้ำหนักกับหุ้นที่มีสัดส่วนการซื้อสูง อย่างไรก็ตามการถือครองและการให้คะแนนจะน้อยหรือไม่มีประโยชน์ในแง่ของพลังแห่งการคาดการณ์ หุ้นที่มีการถือครองหุ้นเป็นจำนวนมากน่าจะเป็นส่วนหนึ่งที่นักวิเคราะห์ไม่สามารถเข้าใจหรือคาดการณ์ได้ นี่เป็นสถานการณ์ที่นักลงทุนแบบสบาย ๆ อาจต้องการหลีกเลี่ยง แต่นักลงทุนที่มีประสบการณ์อาจต้องการกำหนดเป้าหมาย

ผลตอบแทนจากการจัดอันดับ Analyst

แม้ว่าความถูกต้องของการเลือกหุ้นเป็นเรื่องสำคัญนักลงทุนที่ประสบความสำเร็จมาก ๆ จะมีอัตราส่วนความแม่นยําต่ำกว่า 50% แต่มีผู้โชคดีกว่าผู้แพ้มาก ทำให้ความแม่นยำต่ำกว่าค่าเฉลี่ยจะส่งผลให้ได้รับผลตอบแทนสูงกว่าค่าเฉลี่ย

เพื่อทดสอบว่านี่เป็นกรณีที่มีการวิจัยด้านนักวิเคราะห์หรือไม่ Investmentmatome ได้สร้างพอร์ตการลงทุนสมมุติฐานซึ่งได้รับการจัดสรรอย่างเท่าเทียมกันทั่วทั้ง 30 หุ้นในดัชนีดาวโจนส์ แต่เป็นสัดส่วนกับการแบ่งการถือครองการถือครองและการขายให้แต่ละหุ้น

กว่าปี 2012 ผลงานนี้ ดีกว่าตลาดหุ้น Dow มากถึง 4.1%. การให้ผลตอบแทนที่น่าพอใจนี้แสดงให้เห็นว่านักวิเคราะห์วิจัยอาจไม่ได้รับความแม่นยำสูงกว่าค่าเฉลี่ย แต่ผู้ชนะที่ได้รับมักจะชนะมาก

นักวิเคราะห์หลักทรัพย์: นักวิเคราะห์เหล่านี้คือใคร

นักวิเคราะห์ด้านการวิจัยใช้หลักจากธนาคารเพื่อการลงทุนขนาดใหญ่เพื่อครอบคลุมกลุ่ม บริษัท และออกขายซื้อหรือให้คำแนะนำเป็นระยะ ๆ การจัดอันดับการซื้อแสดงให้เห็นว่าหุ้นจะดีกว่าดัชนีตลาดที่เกี่ยวข้องในขณะที่การจัดอันดับการขายจะบ่งบอกถึงศักยภาพในการด้อยค่า การจัดอันดับการถือครอง (Hold rating) หมายถึงประสิทธิภาพที่ใกล้เคียงกับตลาด (กำหนดไว้ในหน้าต่างผลตอบแทน 2% ในทิศทางใดทิศทางหนึ่งสำหรับการศึกษานี้) คำแนะนำแต่ละรายการจะมีราคาเป้าหมายซึ่งมีระยะเวลาหนึ่งปี รายงานของนักวิเคราะห์ส่วนใหญ่ซื้อโดยผู้จัดการลงทุนและกองทุนป้องกันความเสี่ยง

ในช่วงต้นทศวรรษ 2543 ธนาคารเพื่อการลงทุนที่ใหญ่ที่สุด 10 แห่งในช่วงเวลาดังกล่าวพบว่าได้สนับสนุนให้นักวิเคราะห์เผยแพร่รายงานที่ไม่สุจริตเพื่อประโยชน์ของธนาคาร โดยเฉพาะนักวิเคราะห์วิจัยอาจได้รับการสนับสนุนหรือบังคับให้เผยแพร่การจัดอันดับ "ซื้อ" ที่ผิดพลาดสำหรับ บริษัท ที่ด้านที่ปรึกษาของธนาคารกำลังหาทางทำธุรกิจด้วย ตามที่คุณสามารถจินตนาการได้การปฏิบัตินี้ส่งผลให้เกิดการจัดอันดับที่ผิดพลาดนับร้อยนับพันที่ทำให้นักลงทุนเข้าใจผิด

คณะกรรมาธิการ ก.ล.ต. ได้บรรลุข้อตกลงกับธนาคารในปีพ. ศ. 2546 และกฎหมาย Sarbanes-Oxley Act ได้ตั้งเป้าหมายไว้ที่ 1.4 พันล้านดอลลาร์ซึ่งทำให้เกิด "กำแพงเมืองจีน" ระหว่างภาคที่ปรึกษาส่วนตัว (แผนกวาณิชธนกิจ) และด้านสาธารณะ (การขายการซื้อขายและการวิจัย) ตั้งแต่นั้นมารายงานการวิจัยได้รับการยกย่องว่าเป็นความลำเอียงน้อยแม้ว่าหลายฝ่ายจะเชื่อว่ายังคงมีความเข้าใจโดยนัยระหว่างนักวิเคราะห์งานวิจัยและธนาคารเพื่อการลงทุนในธนาคารพาณิชย์ขนาดใหญ่ อย่างไรก็ตามนักลงทุนยังคงใช้รายงานวิจัยเพื่อสนับสนุนการวิเคราะห์การลงทุนของตน

Takeaways สำหรับนักลงทุน

ในฐานะนักลงทุนรายย่อยคุณมีเหตุผลหลายประการที่จะรู้สึกมีกำลังใจ

• ก่อนแม้ผู้เชี่ยวชาญที่อุทิศอาชีพของพวกเขาไปรู้ทุกอย่างเกี่ยวกับตลาดและหุ้นของพวกเขาโดยทั่วไปไม่สามารถที่จะชนะอัตราต่อรองของการเลือกหุ้น ตราบเท่าที่คุณไม่ได้ทำตัวอย่างไร้เหตุผลความถูกต้องของคุณไม่ต้องหลงผิดมากจาก 51%
• ประการที่สองแม้จะมีความถูกต้องปานกลางค่อนข้างมาก แต่คุณก็สามารถทำตลาดได้ดีกว่า การศึกษานี้พิสูจน์ให้เห็นว่าคุณไม่จำเป็นต้องโทรติดต่อทุกสต็อกอย่างถูกต้องเพื่อเอาชนะตลาด - คุณต้องกดผู้โชคดีเพียงไม่กี่ราย เนื่องจาก 88% ของกองทุนเฮดจ์ฟันด์แย่กว่าตลาดในปี 2012 ซึ่งดีกว่าดีกว่า 4.1%
• ประการที่สามในขณะที่คนส่วนใหญ่ไม่ได้เป็นนักลงทุนสถาบันที่เข้าถึงรายงานการวิจัยที่มีราคาแพง แต่ก็ไม่เสียค่าใช้จ่ายในการเรียนรู้บทเรียนอันมีค่าเกี่ยวกับการลงทุนซื้อและระดมจากตัวอย่างของนักวิเคราะห์งานวิจัย บรรทัดล่าง - คุณไม่จำเป็นต้องมีวิจารณญาณที่สมบูรณ์แบบเพื่อให้ได้ผลตอบแทนที่มั่นคง

ระเบียบวิธี

Investmentmatome ได้ศึกษาข้อเสนอแนะของนักวิเคราะห์วอลล์สตรีทเมื่อวันที่ 30 หุ้นในดัชนีเฉลี่ยอุตสาหกรรมดาวโจนส์ในปี 2555 ข้อเสนอแนะทั้งหมดเป็นข้อเสนอล่าสุดที่ออกก่อนวันที่ 1 มกราคม 2012 ข้อมูลทั้งหมดได้มาจาก Bloomberg สำหรับส่วนที่สองของการศึกษา Investmentmatome สร้างผลงานแบบสมมุติฐานที่ได้รับการจัดสรรอย่างเท่าเทียมกันทั่วทั้ง 30 หุ้นในดัชนีดาวโจนส์ แต่เป็นสัดส่วนกับการแบ่งการถือครองการถือครองและการขายให้กับแต่ละหลักทรัพย์ พอร์ตโฟลิโอได้รับการจัดสรรให้เป็นสัดส่วนกับการให้คะแนน ตัวอย่างเช่นถ้าหุ้นมีการซื้อ 50% ถือ 40% และ 10% ขายกลุ่มที่ 1/30 จะได้รับการจัดสรรตามสัดส่วน (50% ยาวเงินสด 40% และ 10% สั้น) สำหรับฐานะยาวสุทธิ จาก 40%

อ่านเพิ่มเติมจาก Investmentmatome:

แผนการออมทรัพย์วิทยาลัย 529 ที่ดีที่สุดสำหรับปี 2013: เปรียบเทียบและเลือกบัญชียอดนิยมโดยรัฐ

เปรียบเทียบโบรกเกอร์และนายหน้าซื้อขายหลักทรัพย์ที่ดีที่สุด

401 (k) การหมุนเวียน: วิธีหมุนรอบ 401 (k) ไปเป็น IRA ที่ไม่มีค่าธรรมเนียม

การวิเคราะห์โดย Jonathan Hwa, ผู้เข้าร่วม Guest

ภาพสต็อกสินค้าได้รับความอนุเคราะห์จาก Songquan Deng, Shutterstock.com