การวิเคราะห์: รายได้ในระยะสั้นมากแค่ไหนส่งผลกระทบต่อราคาหุ้น?

เป็นช่วงกลางของฤดูกาลรายได้และรายงานกำไรไตรมาส 4 ของทุกๆสัปดาห์ในสัปดาห์นี้ยังคงหยดอยู่ เนื่องจากสต็อกของ Google (GOOG) และหุ้น Apple (AAPL) พรวดพราดนักลงทุนจะกังวลเกี่ยวกับเทรนเนอร์รถไฟเหาะตีลังกาในรายได้ในบัญชีซื้อขายหลักทรัพย์ของพวกเขาหรือไม่? สิ่งที่อยู่ในร้านสำหรับการเจริญเติบโต 2013?

ในช่วงต้นเดือนมกราคมหนังสือพิมพ์วอลล์สตรีทเจอร์นัลได้นำเสนอบทความชี้ให้เห็นว่าในปี 2555 S & P 500 มีรายได้เพิ่มขึ้น 13.4% เมื่อเทียบกับการเติบโตของผลประกอบการของ บริษัท ในปี 2555 เพียงร้อยละ 1.3 เท่านั้นนัยสำคัญคือผลตอบแทนมาจากแหล่งที่ไม่ยั่งยืนเช่น Quantitative มาตรการกระตุ้นเศรษฐกิจโดย Federal Reserve

แจ้งให้เราถามคำถาม: รายได้ของ บริษัท จำนวนเท่าใดในระยะสั้นมีผลต่อราคาหุ้นมากน้อยเพียงใด?

Investmentmatome ได้ตรวจสอบข้อมูลรายได้ย้อนหลังไปถึงปี 1988 เพื่อหาผลลัพธ์ที่น่าแปลกใจ

ทฤษฎีเบื้องหลังกำไร

เป็นที่ยอมรับกันดีในหมู่นักลงทุนพื้นฐานว่ารายได้ของ บริษัท เป็นตัวขับเคลื่อนหลักของราคาหุ้นและในระยะยาวก็เป็นที่แน่นอน เพื่อดูว่าทำไมถึงคิดว่าเรามี บริษัท ขนาดใหญ่ที่มีชื่อว่า Macrosoft เมื่อเร็ว ๆ นี้ Macrosoft มีผลประกอบการไตรมาสที่ยอดเยี่ยมส่งผลให้ EPS (รายได้ต่อหุ้น) อยู่ที่ 8 เหรียญแทนที่จะเป็น 5 เหรียญตามที่คาดการณ์ไว้ เนื่องจาก Macrosoft เป็นผู้ใหญ่จึงไม่มีโอกาสในการลงทุนใหม่ ๆ สำหรับรายได้เพิ่มอีก $ 3 ดังนั้นจึงมีโอกาสที่จะจ่ายเป็นเงินปันผลหรือหุ้นซื้อคืน ในฐานะผู้ถือหุ้นของ Macrosoft คุณได้รับเงินเพิ่มอีก 3 เหรียญต่อหุ้นโดยเพิ่มมูลค่ารวมทั้งหมดของการถือครองของคุณ

สำหรับ บริษัท ที่ยังไม่ครบกำหนดตรรกะยังคงมีอยู่ ข้อแตกต่างเพียงอย่างเดียวคือการจ่ายเงินของ บริษัท จะถือว่าอยู่ในระดับหนึ่งในอนาคต รายได้เพิ่มเติมที่ได้รับตอนนี้ใช้สำหรับโอกาสในการลงทุนที่เพิ่มมูลค่าโดยรวมและขนาดของ บริษัท ทำให้สามารถสร้างรายได้มากขึ้นในอนาคต โอกาสในการทำกำไรที่สูงขึ้นหมายถึงกระแสเงินสดที่มากขึ้นให้กับคุณผู้ถือหุ้นเมื่อ บริษัท เติบโตเต็มที่และหมดโอกาสในการลงทุนที่ทำกำไรได้ ดังนั้นคุณจะยินดีจ่ายเงินเพิ่มสำหรับหุ้นในขณะนี้มากกว่าที่คุณจะทำได้หากรายได้ที่คาดว่าจะลดลง

ความเป็นจริงของความผันผวนของราคาหุ้นรอบฤดูกาล

อย่างไรก็ตามในทางปฏิบัติการวิเคราะห์ของเราชี้ให้เห็นว่าผลประกอบการของ บริษัท ไม่ได้เกี่ยวข้องกับความผันผวนของราคาหุ้นในระยะสั้นในช่วงฤดูผลกำไรอย่างที่คาดไว้

โดยเฉพาะความสัมพันธ์ระหว่างการเติบโตตามลำดับในรายได้ที่เกิดขึ้นจริงในไตรมาสของ บริษัท ใน S & P 500 และผลตอบแทนรายไตรมาสตามลำดับของดัชนีได้รับ อ่อนแอมาก (ข้อมูลจากเว็บไซต์ Standard and Poor's) ค่าสัมประสิทธิ์สหสัมพันธ์ของการเปรียบเทียบในช่วงเวลาเดียวกันนี้มีค่าเพียง 0.20 ซึ่งแสดงถึงความสัมพันธ์ที่อ่อนแอมาก นักสถิติมักพิจารณาค่าตั้งแต่ 0.00 ถึง 0.30 จะอ่อนแอ, 0.31 ถึง 0.70 เป็นปานกลางและ 0.71 ถึง 1.00 ให้แข็งแรง

ข้อมูลสองจุดจากไตรมาสที่ 4 ปี 2008 และไตรมาสที่ 1 ปี 2009 ถูกลบออกเนื่องจากค่าที่อยู่ห่างออกไป

เนื่องจากผู้คนจำนวนมากอ้างว่าตลาดหุ้นเป็นแบบคาดการณ์ล่วงหน้าเราจึงพิจารณาที่จะนำปัจจัยด้านความล่าช้าไปใช้ในการดำเนินงานของ EPS Growth ตัวอย่างเช่นปัจจัยความล่าช้าที่ 2 จะเปรียบเทียบรายได้จากการดำเนินงานที่เกิดขึ้นจริงจากไตรมาสที่ 3 ปี 2553 ไปสู่ดัชนีผลตอบแทนของ S & P ในไตรมาสที่ 1 ปี 2553 ซึ่งจะเป็นการทดสอบว่าผลตอบแทนของหุ้นในช่วงเวลาหนึ่ง ๆ เป็นไปตามผลกำไรจากการดำเนินงานสองงวดหรือไม่) ในอนาคต

ปัจจัยด้านความล้าหลังเชิงลบจะทดสอบเพื่อดูว่า S & P ตอบสนองต่อรายได้ในช่วงก่อนหน้าหรือไม่:

การเติบโตของ EPS และ S & P 500
ความผันแปรของ EPS Variable Lagard (Qtrs.)	สัมประสิทธิ์สหสัมพันธ์	R2
-4	0.09	0.01
-3	0.00	0.00
-2	0.20	0.04
-1	0.03	0.00
0	0.20	0.04
1	0.20	0.04
2	0.17	0.03
3	-0.12	0.01
4	-0.10	0.01

R2 คือ ค่าสัมประสิทธิ์การตัดสินใจ, หรือ สัมประสิทธิ์สหสัมพันธ์ ยกกำลังสองและเป็นตัววัดความแข็งแรงของความสัมพันธ์เชิงเส้นระหว่างสองตัวแปร

เมื่อพิจารณาถึงความเป็นไปได้ที่ผลการดำเนินงานของตลาดหุ้นจะมองไปข้างหน้าในอนาคตหรือย้อนหลังไปที่รายได้ที่ผ่านมาความสัมพันธ์ก็คล้ายคลึงกับ - ถ้าไม่ต่ำกว่า - ข้อมูลในช่วงเวลาเดียวกัน ซึ่งโดยทั่วไปแล้ว บริษัท มีรายได้ที่แท้จริง ไม่ใช่แรงผลักดันให้ผลตอบแทนของหุ้น ในระยะสั้น.

อันที่จริงราคาหุ้นโดยรวมไม่ได้ใกล้เคียงกับผลประกอบการที่แท้จริงในระยะสั้น

Takeaways สำหรับนักลงทุน

ในขณะที่ตัวบ่งชี้ในระยะสั้นเช่นรายงานข่าวกำไรจะกำหนดการซื้อขายให้ชัดเจนสำหรับการเคลื่อนไหวรายวันและรายสัปดาห์นักลงทุนที่มีรายได้รายเดือนหรือรายปีควรมุ่งเน้นไปที่รายได้และรูปแบบผลการดำเนินงานในระยะเวลาอันยาวนานเพื่อทำการตัดสินใจลงทุนที่ชาญฉลาดไม่ใช่แค่ภาพรวมในเวลา.

โดยทั่วไปนักลงทุนควรระมัดระวังในการวางน้ำหนักให้มากเกินไปกับปัจจัยระยะสั้นเช่นรายได้ประจำไตรมาสเมื่อตัดสินใจลงทุน รายได้เป็นปัจจัยสำคัญในการประเมินศักยภาพในระยะยาวของ บริษัท ใด ๆ แต่การเปลี่ยนแปลงของราคาในระยะสั้นไม่ควรเพียงอย่างใดอย่างหนึ่งเพียงพอที่จะทำให้ตกใจหรือเอาชนะนักลงทุนที่มีประสบการณ์ คุณธรรมเกี่ยวกับเรื่องนี้หรือไม่? สงบเมื่อเกิดการเปลี่ยนแปลงในแต่ละวัน

ข้อควรพิจารณาทางสถิติ

ในบันทึกสถิติการใช้ความสัมพันธ์เชิงเส้นอย่างง่ายคือการประมาณความสัมพันธ์ที่แท้จริงระหว่างชุดเวลาสองชุดเช่นนี้ ความสัมพันธ์ที่แท้จริงอาจไม่ใช่เชิงเส้นหรืออาจมีปัจจัยทางสถิติอื่น ๆ ที่จะนำมาพิจารณาอย่างไรก็ตามการค้นพบที่นี่มีมากพอที่เราจะสามารถมั่นใจได้ว่าบางส่วนจะไม่เปลี่ยนแปลงข้อสรุปโดยรวม

Disclaimer:มุมมองและคำแนะนำในส่วนนี้จะจัดขึ้นโดยผู้สนับสนุนแต่ละรายและไม่จำเป็นต้องสะท้อนความเห็นของ Investmentmatome

โดย Jonathan Hwa, Guest Contributor