คำนิยามและตัวอย่างการเผาผลาญ

การเผาผลาญ คือการปฏิบัติที่ผิดกฏหมายในการทำเครื่องหมายพันธบัตรเทศบาลและ / หรือพันธบัตรธนารักษ์มากเกินไป เพื่อให้การเสนอขายพันธบัตร

วิธีการทำงาน (ตัวอย่าง):

สมมติว่าอัตราดอกเบี้ยลดลงและ City XYZ ต้องการที่จะรีไฟแนนซ์พันธบัตรเทศบาลที่โดดเด่นบางรายการ ประการแรกเมือง XYZ ได้ว่าจ้างผู้จัดจำหน่าย (underwriter) (โดยปกติจะเป็นแผนกที่เป็นส่วนหนึ่งของสถาบันการเงินที่มีขนาดใหญ่กว่าเช่นธนาคารเพื่อการลงทุน) เพื่อรองรับงานด้านโลจิสติกส์การปฏิบัติตามกฎระเบียบและการบริหารงานที่เกี่ยวข้องกับการเสนอขาย

งานชิ้นหนึ่งเหล่านี้คือ เรียกว่า "การคืนเงินล่วงหน้า" โดย City XYZ ลงทุนเงินที่ได้รับจากพันธบัตรใหม่ใน Treasurys สหรัฐฯโดยมีเจตนาที่จะใช้ Treasurys เพื่อชำระพันธบัตรเดิมในอนาคต (เทศบาลบางแห่งไม่สามารถจ่ายพันธบัตรได้ตลอดเวลา แต่บางครั้งการ จำกัด พันธบัตรหมายถึงต้องรอให้เช็คเอาท์ออกไปจริง) ผู้จัดจำหน่ายจะซื้อ Treasurys ในนามของ City XYZ และผลงาน Treasury นี้เรียกว่า " escrow portfolio "

รัฐบาลกลางไม่ได้เรียกเก็บภาษีจากเทศบาลด้วยดอกเบี้ยที่จ่ายให้กับพันธบัตรเทศบาล แต่เพื่อที่จะชดใช้รายได้ที่สูญเสียไปจะ จำกัด จำนวนเงินที่ City XYZ สามารถได้รับจาก Treasurys ไม่มากไปกว่าผลตอบแทนของพันธบัตรเทศบาลแห่งใหม่ เนื่องจาก Treasurys ให้ผลตอบแทนมากกว่าพันธบัตรของเทศบาลซึ่งอาจเป็นปัญหาสำหรับ City XYZ และผู้จัดจำหน่ายที่กำลังพยายามทำข้อตกลงนี้

นี่คือความสัมพันธ์แบบผกผันระหว่างอัตราคูปองและราคาพันธบัตรเข้ามา เพื่อให้สอดคล้องกับกฎว่าผลตอบแทนจากพอร์ตการลงทุนของ Escrow ไม่สามารถให้ผลตอบแทนมากกว่าพันธบัตรใหม่ของ City XYZ ผู้จัดจำหน่ายจะซื้อ Treasurys ในนามของ City XYZ ทำเครื่องหมายราคาขึ้นอย่างดุเดือดและขาย Treasurys ในราคาที่สูงขึ้น ไปยังกองทุนสำรองเลี้ยงชีพของ City XYZ เนื่องจากผู้จัดจำหน่ายจะเพิ่มราคาของพันธบัตรให้ผลผลิตจะลดลงอย่างมาก ดังนั้นการจัดจำหน่ายจะทำให้ผลผลิตลดลงไปในระดับที่สอดคล้องกับกฎหมายของรัฐบาลกลางในขณะที่ทำกำไรให้กับตัวเอง

ทำไมต้องเป็นเรื่อง:

การเผาผลาญ ส่งเงินไปให้ผู้จัดการการจัดจำหน่าย ของกระทรวงการคลังของสหรัฐและเป็นอันตรายต่อสถานะการยกเว้นภาษีที่จ่ายให้กับผู้ถือพันธบัตรเทศบาล (และในบางกรณีที่เทศบาล) ที่เกี่ยวข้องกับการปฏิบัติ ก.ล.ต. ได้ดำเนินการฟ้องร้องธนาคารเพื่อการลงทุนและสถาบันการเงินจำนวนหลายสิบแห่งเพื่อดำเนินการเรื่องนี้และได้เรียกเก็บเงินค่าปรับกับพวกเขาเป็นจำนวนหลายร้อยล้านดอลลาร์