อัปเดตแล้ว: 10 บริษัท ที่อาจพร้อมที่จะยุบ |

เมื่อวันที่ 13 เมษายน 2010 ฉันพบว่า 10 บริษัท ที่ฉันคิดว่ากำลังเข้าร่วม วิธีการยุบ

[คลิกที่นี่เพื่อดูบทความต้นฉบับ: 10 บริษัท ที่อาจพร้อมที่จะยุบ]

ห้าเดือนต่อมาผมเชื่อมั่นมากขึ้นกว่าเดิมว่ามี ปัญหาที่เกิดขึ้นข้างหน้า

เมื่อใส่รายชื่อเดิมเข้าด้วยกันผมใช้คะแนน Z ของ Altman เพื่อช่วยหา บริษัท ที่มีช่องโหว่มากที่สุด เมื่อเวลาผ่านไปคะแนน Z ได้พิสูจน์แล้วว่าเป็นหนึ่งในตัวทำนายที่น่าเชื่อถือที่สุดในการล้มละลาย ในการทดสอบที่ครอบคลุม 316 บริษัท ที่มีความสุขจากช่วงเวลาสามช่วงระหว่างปี 2512 ถึง 2542 คะแนน Z อยู่ระหว่าง 82% และ 94% ในการทำนายการล้มละลายในอนาคต

จาก 10 บริษัท ที่อยู่ในรายชื่อของฉัน คะแนน Z ลดลง

คะแนน Z ประกอบด้วยข้อมูลที่ดีรวมถึงความสามารถในการทำกำไรสภาพคล่องความสามารถในการละลายความมีประสิทธิภาพความสามารถในการยกระดับและความเชื่อมั่นของตลาดบทสรุปที่มีคะแนน Z ต่ำมีความอ่อนแอใน 6 ประเด็นสำคัญเหล่านี้และ โดยทั่วไปแล้วคะแนน Z ของ บริษัท ที่ต่ำกว่าจะทำให้โอกาสในการล้มละลายสูงขึ้น

คุณอาจประหลาดใจที่บางส่วนของ บริษัท ในรายการ General Electric ซึ่งเป็นสมาชิก DJIA คนแรกที่ได้รับความสนใจจากวงการอุตสาหกรรมอเมริกันตั้งแต่ช่วงเปลี่ยนศตวรรษที่ผ่านมา มันสามารถล้มเหลวจริงๆ? อัลโคอีกคอมโพเนนต์ดาวโจนส์ก็ดูเหมือนว่าคนเดินจะตายไป และฉันจะบอกคุณว่าทำไม

นิติบุคคล / คน / ประเทศที่มีภาระหนี้สูงไม่สามารถทนต่อสภาพแวดล้อมที่มีอัตราการเติบโตต่ำหรือไม่มีการเติบโต (ฉันได้เขียนเพิ่มเติมเกี่ยวกับเรื่องนี้ใน สถิติทางการเงินที่สำคัญอย่างหนึ่งที่คุณต้องรู้จัก - คลิกที่นี่เพื่อเรียนรู้เพิ่มเติม) พวกเขาไม่สามารถม้วนหนี้พวกเขาไม่สามารถสร้างรายได้ส่วนเกินเพื่อจ่ายเงินต้นและในที่สุดพวกเขาต้องแสวงหาที่หลบภัยในศาลล้มละลายหรืออยู่ในอ้อมแขนของคู่แข่งที่แข็งแกร่ง

เราต้องถดถอยเพื่อล้างออกระบบเป็นระยะ ๆ, ล้างออกขยะและการทำวิธีการสำหรับการเริ่มต้นใหม่ การถดถอยครั้งใหญ่ในปีพ. ศ. 2551 ไม่ได้เป็นเช่นนั้น แทนรัฐบาลบริจาคถูกยัดเข้าไปในท่อรักษาสิ่งที่ไม่ดีจากการล้างออกไป บริษัท ที่อยู่ในรายชื่อนี้ได้ประโยชน์จากโครงการของรัฐบาลในการ "เริ่มต้น" เศรษฐกิจ (Cash for Clunkers, Cash for Appliances, เครดิตภาษีซื้อบ้าน, TARP ฯลฯ) แต่โครงการเหล่านี้ทั้งหมดเป็นแรงจูงใจให้กับผู้บริโภคในการทำสิ่งที่พวกเขาอาจมี ทำในวันพรุ่งนี้

ตอนนี้ บริษัท เหล่านี้เช่นทุกคนต่างก็จ้องมองไปในอนาคตที่มีความต้องการชะงักงันการเติบโตของสายการผลิตที่ลดน้อยลงและภูเขาแห่งหนี้ยังคงหดหู่โอกาสในการฟื้นตัวต่อไป

เศรษฐกิจจะฟื้นตัวเมื่อ บริษัท ผีดิบเช่นนี้จะนำออกจากความทุกข์ยากของพวกเขา แต่ตอนนี้มากขึ้นกว่าที่เคยฉันคิดว่าโอกาสของ บริษัท เหล่านี้ทั้งหมดที่รอดตายในรูปแบบปัจจุบันของพวกเขาอยู่ข้างไม่มีอะไร

---------------------- -------------------------------------------------- -------------------------------------------------- -------------------------------

Anadarko, Pioneer ทรัพยากรธรรมชาติ, Devon Energy และ El Paso Corp - ฉันได้รวม 4 บริษัท น้ำมันและก๊าซธรรมชาติไว้ในรายชื่อนี้เนื่องจากทุก บริษัท ประสบปัญหาเดียวกัน

บริษัท ก๊าซธรรมชาติส่วนใหญ่มีการลงทุนขนาดใหญ่ในการผลิตตั้งแต่ปี 2548-2551 เนื่องจากราคาก๊าซธรรมชาติอยู่ระหว่าง 8 ถึง 14 เหรียญสหรัฐฯ การเพิ่มขึ้นตามมาในการผลิตได้ผลักดันราคาก๊าซลงไปช่วง $ 3-6 บริษัท ก๊าซในสหรัฐยังคงสูบในระดับสูงสุดเป็นประวัติการณ์

John Richels ซีอีโอของ Devon Energy กล่าวว่า "ฉันสามารถมองเห็นการรวมตัวที่สำคัญในช่วง 2-3 ปีที่ผ่านมา." การผลิตที่เพิ่มขึ้นและการลดราคาจะยังคงอยู่ในกระแสเงินสด ในท้ายที่สุด บริษัท ที่เน้นด้านการเงินจะถูกบังคับให้ขายตัวเอง

และหาก บริษัท ไม่ใช่นักล่าพวกเขากลายเป็นนักล่า

หนี้สูญมีระดับความเครียดสูงและทำให้ บริษัท มีความสามารถในการรองรับการเติบโตและเงินทุนในอนาคต ค่าใช้จ่าย การให้คะแนนเครดิตแย่ ๆ ทำให้การได้มาซึ่งธุรกิจใหม่เป็นเรื่องยาก หลังจากที่ทุก บริษัท มีทางเลือกระหว่างการซื้อโดย บริษัท ที่แข็งแกร่งทางการเงินกับหนึ่งที่เต็มไปด้วยปัญหาหนี้ที่คุณคิดว่าจะเลือก?

General Electric - ฉันใช้เวลามากในการคิดเกี่ยวกับ General Electric (NYSE: GE) และควรจะอยู่ในรายชื่อนี้หรือไม่ ฉันเข้าใจกรณีของการรั้นใน GE มันมีความหลากหลาย มีการเชื่อมต่อทางการเมือง เป็นไอคอนของชาวอเมริกัน แต่ก็มีรายได้ที่ลดลง (-4.3% ในไตรมาส 2/2553) ในภาวะเศรษฐกิจที่ถกเถียงกันอยู่และงบดุลของ บริษัท ถือว่าเลวร้ายมาก ในความเป็นจริงฉันจะย้ำจุดยืนของฉันตั้งแต่เดือนเมษายนเนื่องจากไม่มีอะไรเปลี่ยนแปลงมาตั้งแต่นั้นมา:

"GE มีอัตราส่วนหนี้สิน 85% ในเดือนธันวาคม 2009 (และในเดือนมิถุนายน 2010) ซึ่งหมายความว่าทุกๆดอลล่าร์ของสินทรัพย์ได้รับการสนับสนุน กับ 85 เซนต์ของหนี้ แต่ที่จะเชื่อว่าอัตราส่วนคุณจะต้องยินดีที่จะให้มูลค่าเกือบ 375,000,000,000 $ ในเงินให้สินเชื่อและลูกหนี้ที่ $ 375,000,000,000 ในคำอื่น ๆ ที่คุณต้องสมมติว่าจีอีทำสินเชื่อที่ดีดังกล่าวให้กับลูกค้าว่าถ้า จีอีต้องขายหนี้ให้กับเงินสดในวันนี้จะได้รับราคาเต็มผมไม่ทราบว่าคุณเป็นอย่างไร แต่ตอนนี้ผมก็ไม่ต้องจ่ายเต็มราคาสำหรับเงินกู้ใด ๆ

ถ้าเศรษฐกิจยังคงดีขึ้นจีอี อาจจะสามารถชำระหนี้ได้อย่างต่อเนื่อง แต่ถ้าสินทรัพย์ที่ระบุในงบดุลของ GE มีมูลค่าสูงกว่า 15% แล้ว GE ก็อยู่ใต้น้ำแล้วหากมีการชะลอตัวอีกครั้งหรือแม้แต่การโยกเยิบน้อยภาระหนี้สินของ GE อาจพิสูจน์ได้ จะหนักเกินไป "

ถ้าคุณรั้นเศรษฐกิจแล้วบางทีคุณควรจะรั้น n GE แต่ถ้าคุณชอบฉันและคุณเห็นทะเลที่มีพายุอยู่ข้างหน้าจงหลีกเลี่ยงจากความหายนะที่ต้องสูญเสียหนี้นี้รอที่จะเกิดขึ้น

เหล็กกล้า - ในเดือนเมษายนผมชี้ให้เห็นว่าหุ้นของ US Steel (NYSE: X) ลดลงสามเท่าเมื่อเทียบกับระดับต่ำสุดของเดือนมีนาคมที่ผ่านมาโดยมีนักวิเคราะห์บางคนเรียกร้องให้มีการขึ้นใหม่ทุกครั้งในปี 2553 โดยอิงตามสมมติฐานว่า บริษัท ที่มีความสามารถ เพื่อเพิ่มราคาสำหรับผลิตภัณฑ์ของตนเป็นป้องกันความเสี่ยงที่เหมาะกับภาวะเงินเฟ้อ

วันนี้นักวิเคราะห์เหล่านั้นไม่สามารถพอใจกับรายงานล่าสุดเกี่ยวกับการผลิตที่มากเกินไปและความต้องการน้อยเกินไปที่จะลดราคาอีกครั้ง เมื่อวันที่ 7 กรกฎาคมรายงานของรอยเตอร์ได้อ้างถึงนักวิเคราะห์อิสระ Tom Stundza ว่า "อารมณ์ของประเทศไม่ใช่เรื่องที่น่ากลัวเกี่ยวกับการผลิต แต่ก็ไม่มีรถกระบะอยู่ในอุปสงค์และไม่มีผู้ว่างงาน" Stundza ยังกล่าวต่อว่าม้วนรีดร้อนที่ขายได้ในราคา 645 เหรียญต่อตันในเดือนมิถุนายนลดลงเหลือ 620 เหรียญ "และฉันรู้ว่าคุณสามารถซื้อได้จากโรงงานขนาดเล็กในมิดเวสต์ราคา 605 ดอลลาร์ส่งมอบภายในสองสัปดาห์"

Steel มีรายได้ติดลบ 5 ไตรมาส รายได้สุทธิไม่เพียง แต่เป็นลบเป็นเวลา 5 ไตรมาส แต่กระแสเงินสดจากการดำเนินงานยังคงเป็นลบในช่วงเวลาเดียวกัน U.S. Steel ได้รับการกู้ยืมเงินเพื่อสิทธิในการขายเหล็กที่สูญเสีย และนั่นไม่ใช่แผนธุรกิจระยะยาวที่ทำงานได้

Alcoa - Alcoa (NYSE: AA) ทำงานในสภาพแวดล้อมที่ยากลำบาก ราคาสำหรับปัจจัยการผลิต (กระแสไฟฟ้าโซดาไฟ) ยังคงเพิ่มขึ้น แต่ราคาสำหรับผลิตภัณฑ์ขั้นสุดท้าย (อลูมิเนียมบริสุทธิ์) ยังคงลดลงอย่างต่อเนื่อง บางคู่แข่งที่ใหญ่ที่สุดคือ บริษัท จีนและรัสเซียที่มีอยู่เพียงเพราะเงินอุดหนุนของรัฐขนาดยักษ์ บริษัท ที่ได้รับเงินอุดหนุนเหล่านี้ไม่มีแรงจูงใจที่จะหยุดการผลิตดังนั้นโลกจึงจมอยู่ใต้อานม้า ตลาดอลูมิเนียมอาจมีการเกินดุล 500,000-700,000 ตันในปีนี้

เพียงแค่ทราบขนาดของภาระหนี้ของอัลโคตั้งแต่วันที่ 31 มีนาคมที่ผ่านมา Rusal (EuroNext: RUSAL / RUAL), 2009 - 31 มีนาคม 2010, Alcoa จ่ายดอกเบี้ย 474 ล้านเหรียญ คิดเป็นร้อยละ 20 ของกำไรขั้นต้น (รายได้ - COGS) ไปสู่การชำระหนี้ก่อนที่จะพิจารณาค่าใช้จ่ายอื่น ๆ ในการดำเนินธุรกิจ หากราคาต่ำและค่าใช้จ่ายสูงยังคงกดดันให้อัตรากำไร

Weyerhaeuser - Weyerhaeuser (NYSE: WY) ผู้ผลิตไม้รายใหญ่อันดับสองของอเมริกากำลังเตรียมที่จะเป็น บริษัท อสังหาริมทรัพย์ เพื่อลดภาษีการลงทุนใน timberland เมื่อต้นเดือนที่ผ่านมา บริษัท ประกาศเงินปันผลพิเศษจำนวน 5.6 พันล้านเหรียญซึ่งเป็นส่วนหนึ่งของกระบวนการ REIT

บริษัท รายงานว่ารายได้สุทธิในไตรมาสที่สองอยู่ที่ + 14 ล้านเหรียญเทียบกับปีก่อนหน้าขาดทุน 106 ล้านเหรียญ ตัวเลขการขายบ้านใหม่ของเดือนกรกฎาคมไม่ใช่ตัวเลขที่ดีสำหรับผู้ผลิตไม้ ในความเป็นจริงยอดขายบ้านใหม่ในเดือนกรกฎาคมประมาณ 276,000 รายเป็นสถิติที่ต่ำที่สุดสำหรับข้อมูลที่ย้อนกลับไปในช่วงต้นทศวรรษ 1960

ในฐานะ REIT Weyerhaeuser จะไม่จ่ายภาษีของรัฐบาลกลางในระดับองค์กรซึ่งจะช่วยประหยัดเงินได้ทุกปี ในฐานะ REIT บริษัท ต้องจ่ายเงิน 90% ของรายได้เป็นเงินปันผล แต่คุณไม่สามารถสร้างรายได้โดยไม่เพิ่มรายได้ และคุณไม่สามารถทำให้บุ๋มภาระหนี้ของคุณโดยไม่ต้องเพิ่มรายได้เช่นกัน

Pulte Group - ไม่น่าแปลกใจที่ได้เห็นผู้สร้างบ้านในรายชื่อผู้สมัครล้มละลาย เช่นเดียวกับ Weyerhaeuser Pulte (NYSE: PHM) จะยังคงประสบปัญหาอยู่เรื่อย ๆ จนกว่าที่อยู่อาศัยจะเปลี่ยนไป และเป็นแผนภูมิจาก St. Louis Fed แสดงให้เห็นว่าสิ่งที่ไม่สามารถเลวร้ายมาก:

Textron - Textron (NYSE: TXT) ขายผลิตภัณฑ์เกี่ยวกับการป้องกันประเทศและ, ตามที่คุณคาดเดาได้, ลูกค้ารายใหญ่ที่สุดของพวกเขาคือรัฐบาลสหรัฐฯ คำสั่งซื้อของ Textron จำนวนมากถูกยกเลิกในปีพ. ศ. 2552 และท่อส่งมอบในช่วงปี 2554-2558 ยังไม่เป็นที่ต้องการมากนัก ปลายเดือนมิถุนายนเลขานุการฝ่ายการกระทรวงกลาโหมโรเบิร์ตเกตส์ได้ย้ำแผนการที่จะลดการใช้จ่ายของเพนทากอนประมาณกว่า 100 พันล้านดอลลาร์ในอีกห้าปีข้างหน้า และนี่เป็นสถานการณ์ที่ดีที่สุด กองกำลังป้องกันที่มีการพัฒนาอย่างยั่งยืนสนับสนุนการตัดถนน 1 ล้านล้านดอลลาร์

ภาระหนี้ของ บริษัท อยู่ในระดับสูงและวงเงินเครดิตของพวกเขาดูเหมือนจะถึงจุดสูงสุดแล้ว เพื่อป้องกันการล้มละลายในปีพ. ศ. 2552 และ พ.ศ. 2553 บริษัท ใช้สิ่งที่เรียกว่า "backstop ที่ดีที่สุด" ซึ่งเป็นวงเงิน 3 พันล้านดอลลาร์ในปี 2555 โดยมีหนี้สินสุทธิระยะยาวทั้งสิ้น 7.4 พันล้านดอลลาร์กระแสเงินสดจากการดำเนินงานติดลบ - 88,000,000 ดอลลาร์ในไตรมาส 1 ปี 2553 และแนวโน้มที่อ่อนแอสำหรับลูกค้ารายแรกของกระทรวงกลาโหมสหรัฐฯ Textron อาจมีอุปสรรคมากมายที่จะเอาชนะได้

มีโอกาสที่ บริษัท เหล่านี้จะไม่ถูกบังคับให้ล้มละลายในอนาคตอันใกล้นี้. เป็นเรื่องสำคัญที่ต้องจดจำว่าหลาย บริษัท กลับมาจากสถานการณ์ทางการเงินที่หนักหน่วง

อย่างไรก็ตามคะแนน Z ที่มีความเชื่อถือได้ในการคาดการณ์ว่าจะล้มละลายอาจจะจบลงด้วยการอ้างสิทธิ์อย่างน้อยสองสาม บริษัท รายการ

การใช้ Z-Score เพื่อคาดเดา Enron ถัดไป หากต้องการเรียนรู้เพิ่มเติมเกี่ยวกับ Z-score และวิธีการทำงานให้คลิกที่นี่เพื่อดูบทความการศึกษาของเรา.