คลังพลังงานที่โปรดปรานของ PSX Warren Buffett หรือไม่? Warren Buffett ไม่ต้องการคำแนะนำ ความสามารถในการเก็บสต๊อกของเขาในช่วงหลายทศวรรษที่ผ่านมาไม่เท่ากัน

นักลงทุนส่วนมากมักจะมุ่งเน้นหุ้นเด่นของเขาเช่น Coca-Cola (NYSE: KO) หรือหนึ่งใน บริษัท เทคโนโลยีที่หายากของเขา IBM (NYSE: IBM) - แต่ก็มีการลงทุนที่ยิ่งใหญ่อื่น ๆ ใน portfolio ของเขา

หนึ่งหุ้นที่เขาเป็นเจ้าของที่ไม่ได้รับความสนใจมากคือ Phillips 66 (NYSE: PSX) Buffett Berkshire Hathaway (NYSE: BRK-B) มีสัดส่วนการถือหุ้นไม่ถึง 5% ของ บริษัท (ฤดูร้อนที่ผ่านมาเพื่อนร่วมงานของฉันที่นี่ที่ StreetAuthority พบว่า PSX เป็นที่ชื่นชอบของทั้ง Buffett และ T. Boone Pickens)

ปั่นจาก ConocoPhillips (NYSE: COP) ในปี 2012 ฟิลิปส์ 66 เป็นหนึ่งใน บริษัท กลั่นน้ำมันที่ใหญ่ที่สุดและ นักการตลาดในสหรัฐฯมีผลตอบแทนจากการถือหุ้นที่แข็งแกร่งที่ 15% การประเมินมูลค่าของ บริษัท น่าสนใจและจ่ายเงินปันผลที่แข็งแกร่ง

ในการประชุมการลงทุน Ira Sohn เดือนนี้ซัคชรีเบอร์ซีอีโอของกองทุนเฮดจ์ฟันด์ PointState Capital ทำรายได้ กรณีสำหรับการรับตำแหน่งยาวนานใน บริษัท ผู้กลั่น Schreiber คาดว่าราคาน้ำมันดิบ West Texas Intermediate (WTI) จะลดลงในอีก 2-3 ปีข้างหน้าและลดลงอย่างหนัก

นั่นเป็นเพราะการผลิตน้ำมันของสหรัฐฯกำลังเติบโตเร็วกว่าความต้องการ อย่างไรก็ตามสหรัฐฯไม่สามารถส่งออกได้เนื่องจากห้ามส่งออกน้ำมันดิบ ดังนั้นจึงต้องมีการกลั่น นี่เป็นชัยชนะที่ยิ่งใหญ่สำหรับฟิลิปส์ 66 นอกจากนี้รัฐบาลสหรัฐยังไม่มีแผนที่จะลดปริมาณการนำเข้าน้ำมันจากประเทศอื่น ๆ <ฟิลลิปส์เป็น บริษัท น้ำมันและก๊าซธรรมชาติที่มีความหลากหลายค่อนข้างมากด้วยการกลั่นการตลาดสารเคมีและ กลางเมือง ทุกกลุ่มมีการเติบโตของรายได้ในไตรมาสสุดท้ายยกเว้นการกลั่น การปรับตัวอ่อนแอลงเนื่องจากปริมาณการกลั่นที่ลดลงเนื่องจากการบำรุงรักษาโรงงานตามแผน

ในระยะเริ่มต้นฟิลลิป 66 จะมุ่งเน้นไปที่ธุรกิจที่มีอัตรากำไรสูง ได้แก่ ธุรกิจเคมีภัณฑ์และโรงงานกลางน้ำ การเปลี่ยนไปสู่สารเคมีและน้ำพุใหญ่ไม่เพียง แต่จะช่วยเพิ่มอัตรากำไรโดยรวมเท่านั้น แต่ยังช่วยลดความเสี่ยงจากการดำเนินธุรกิจการกลั่นที่มีความผันผวนมากขึ้น เป้าหมายสูงสุดคือการลดรายได้จากการกลั่นให้เหลือประมาณหนึ่งในสามของรายได้ทั้งหมดจากปัจจุบันที่ 50%

บริษัท วางแผนจะใช้เงินลงทุนประมาณ 16,000 ล้านเหรียญในช่วง 2-3 ปีถัดไปสำหรับโครงการใหม่โดย 70% ต่อสารเคมีและการดำเนินงานในภาคกลาง กำลังมองหาการขยายกำลังการผลิตสารเคมี 35% ในเวลานั้นฟิลิปส์ 66 ยังเป็นเงินปันผลและเครื่องซื้อคืน อัตราเงินปันผลตอบแทนปัจจุบันอยู่ที่ 2.4% แต่การจ่ายเงินดังกล่าวมีเพียง 22% ของกำไรซึ่งหมายความว่า Phillips 66 มีความยืดหยุ่นในการเพิ่มเงินปันผล ในการเปรียบเทียบทั้ง Valero Energy (NYSE: VLO) และ Marathon Petroleum (NYSE: MPC) ให้อัตราเงินปันผลตอบแทนเพียง 1.8% เท่านั้น

นับตั้งแต่ถูกตัดออกจาก ConocoPhillips ในปี 2012 ฟิลลิป 66 ก็ลดจำนวนหุ้นลง 10%. ในช่วงไตรมาสแรกของปี 2014 บริษัท ซื้อหุ้นคืนจำนวน 1.6 พันล้านเหรียญ ยังคงมีมูลค่า 1.8 พันล้านดอลลาร์ภายใต้แผนการซื้อหุ้นคืน ดีพอที่จะลดจำนวนหุ้นลงได้ 4%

PSX ซื้อขายที่อัตราส่วนราคาต่อกำไร (P / E Ratio) ที่ 10 จากประมาณการกำไรในปีหน้า นั่นคือพรีเมี่ยมสำหรับกลุ่มผู้กลั่นซึ่ง ได้แก่ Valero Energy และ Marathon Petroleum ที่ 8.5 และ 8.4 ตามลำดับ แต่นี่เป็นเหตุผลที่ถูกต้องเนื่องจากเป็นรูปแบบธุรกิจที่หลากหลาย และเมื่อมีการเปลี่ยนแปลงไปสู่ธุรกิจที่มีอัตรากำไรสูงกว่านี้การประเมินมูลค่าพรีเมี่ยมนี้ควรยังคงอยู่

ความเสี่ยงที่ต้องพิจารณา:

การหยุดทำงานโดยไม่ได้วางแผนในสถานที่กลั่นนั้นมีผลกระทบอย่างมีนัยสำคัญต่อรายได้ นอกจากนี้ราคาน้ำมันดิบอาจมีผลกระทบอย่างมากต่อความสามารถในการทำกำไรของ Phillips 66 ความเสี่ยงอื่น ๆ ที่อาจเกิดขึ้นก็คือสหรัฐฯอาจผ่อนคลายนโยบายการส่งออกน้ำมันดิบส่งออกซึ่งหมายความว่าน้ำมันของ Phillips 66 จะปรับลดลง

การดำเนินการเพื่อซื้อ -> ซื้อฟิลิปส์ 66 เพิ่ม 20% จากสมมติฐานว่าฟิลลิป 66 ควรซื้อขายที่ P / E 12.5 ในปี 2015 ที่คาดว่าจะมีรายได้ 8.09 เหรียญต่อหุ้น