Volcker และปลาวาฬ

เมื่อวานนี้ JPMorgan Chase ประกาศขาดทุนจากการซื้อขายหลักทรัพย์อย่างน้อย 3 พันล้านเหรียญสหรัฐเตือนเราว่าแม้ธนาคารที่มีการบริหารจัดการดีที่สุดจะมีความเสี่ยงทำผิดพลาดและถูกเผาผลาญ

การค้า "London Whale" ที่น่าอับอายของ JPMorgan ได้นำการปฏิรูปด็อดแฟรงค์ Wall Street และการคุ้มครองผู้บริโภคกลับมาอยู่ภายใต้การตรวจสอบโดยเฉพาะอย่างยิ่งบทบัญญัติเฉพาะที่เรียกว่า Volcker Rule กฎที่ตั้งชื่อตามอดีต Federal Reserve ประธาน Paul Volcker มุ่งมั่นที่จะป้องกันไม่ให้ธนาคารจากการมีส่วนร่วมในความเสี่ยง (หรือ "เกี่ยวกับการพิจารณา") การลงทุนที่ไม่เป็นประโยชน์ต่อลูกค้า มันเสนอที่จะห้ามธนาคารผู้ประกันตนจากรัฐบาลกลาง:

1. มีส่วนร่วม การค้าที่เป็นกรรมสิทธิ์ (เสี่ยงตำแหน่งในหุ้นพันธบัตรสกุลเงินสินค้าโภคภัณฑ์หรือสัญญาซื้อขายล่วงหน้าด้วยเงินทุนของ บริษัท ด้วยความตั้งใจที่จะทำกำไร)
2. การเป็นเจ้าของหรือการเป็นพันธมิตรกับกองทุนป้องกันความเสี่ยงที่มีส่วนร่วมในการซื้อขายที่เป็นกรรมสิทธิ์ (โดยเฉพาะอย่างยิ่งการซื้อขายสัญญาซื้อขายล่วงหน้าผ่าน บริษัท ในเครือ)

ปัญหาเกี่ยวกับร่างข้อบังคับของ Volcker ฉบับปัจจุบันคือมีข้อยกเว้นบางข้อซึ่งเป็นผลมาจากการล็อบบี้ของธนาคารหลังจากการปฏิรูปการเงินด็อดแฟรงก์กลายเป็นกฎหมายในเดือนกรกฎาคม 2553 ตามเวลาระหว่างเดือนกรกฎาคม 2553 ถึงเดือนตุลาคม 2011 เมื่อระเบียบที่เสนอครั้งแรกถูกตีพิมพ์หน่วยงานกำกับดูแลของรัฐบาลกลางได้พบกับ JPMorgan 27 ครั้งเพื่อหารือเกี่ยวกับรายละเอียดของกฎหมาย

กฎ Volcker ปัจจุบันช่วยให้ธนาคารสามารถป้องกันความเสี่ยงและรวมถึงการผ่อนปรนในวิธีการที่ธนาคารจัดทำป้ายกำกับกิจกรรมของตนซึ่งช่องโหว่นี้อาจทำให้เจพีมอร์แกนมีส่วนร่วมในกิจกรรมการเก็งกำไรที่นำไปสู่การสูญเสียที่สำคัญ เนื่องจากกฎ Volcker ช่วยให้ธนาคารสามารถป้องกันความเสี่ยงได้ JPMorgan อาจมีส่วนร่วมในการเก็งกำไร แต่เรียกว่าการป้องกันความเสี่ยง

ด้าน JPMorgan ของเรื่อง

เนื่องจากการสูญเสียของเจพีมอร์แกนได้กลายมาเป็นเรื่องสำคัญแล้วการอภิปรายยังคงมีขึ้นเพื่อพิจารณาว่ากิจกรรมการค้าที่เป็นกรรมสิทธิ์ของ JPMorgan สอดคล้องกับกฎหมายปัจจุบันหรือไม่

เจมี่ Dimon ประธานและซีอีโอของ JPMorgan กล่าวว่าแม้ว่าความสูญเสียจะเป็น "ตัวเอง" แต่พวกเขาอาจไม่ได้ละเมิดข้อบังคับของ Volcker Rule และไม่จำเป็นต้องแปลว่าข้อยกเว้นของกฎควรได้รับการแก้ไข เขายืนยันว่าธุรกิจการค้ามีความหมายสำหรับการป้องกันความเสี่ยงของ บริษัท

ปลาวาฬจะเปลี่ยนกฎ Volcker หรือไม่?

คำตัดสินว่าธุรกิจการค้าที่ละเมิดกฎ Volcker จะไม่ได้รับการเผยแพร่จนกว่าจะถึงช่วงฤดูร้อนที่เร็วที่สุด ในขณะเดียวกันผู้สนับสนุนการปฏิรูปทางการเงินได้ใช้การซื้อขายของ JPMorgan เป็นข้อบกพร่องของช่องโหว่ของ Volcker Rule และคำจำกัดความที่คลุมเครือ

วุฒิสมาชิกคาร์ลเลวินซึ่งเป็นหนึ่งในนักการเมืองผู้ร่างกฎ Volcker กล่าวว่าการสูญเสีย JPMorgan เป็นคำเตือนที่ชัดเจนเกี่ยวกับอันตรายของการที่ธนาคารใหญ่ ๆ จะเสี่ยงเดิมพันเหล่านี้ "นี่ไม่ใช่การป้องกันความเสี่ยงตามที่เรากำหนดไว้ในกฎหมาย"

ในเดือนกุมภาพันธ์เลวินได้ร่วมเขียนจดหมายถึงหน่วยงานกำกับดูแลเพื่อเตือนว่า "ธนาคารสามารถใช้การป้องกันความเสี่ยงแบบพอร์ตลงทุนเพื่อปกปิดการซื้อขายหลักทรัพย์ที่เป็นกรรมสิทธิ์ได้" Levin ใช้ผลขาดทุนจากการซื้อขายของ JPMorgan เพื่อยืนยันว่าควรปิดช่องโหว่ของกฎของ Volcker Rule ก่อนที่จะสรุปข้อบังคับในเดือนกรกฎาคม

ดังนั้นในขณะที่เร็วเกินไปที่จะบอกว่า JPMorgan ละเมิด Volcker Rule การสูญเสียการซื้อขายของพวกเขาแสดงให้เห็นถึงความจำเป็นในการปฏิรูปเพิ่มเติมเพื่อป้องกันความสูญเสียดังกล่าวและเพื่อป้องกันไม่ให้ธนาคารพาณิชย์ติดป้ายการเดิมพันที่มีความเสี่ยงเป็น "hedging" ในฐานะผู้บริโภค Elizabeth Warren และวุฒิสมาชิก Levin แนะนำเราควรปิดช่องโหว่ที่ทำให้ Volcker Rule ไม่มีฟัน